BMS将遵循“技术完善”和“商业化”并进的发展方式。电池的剩余电量与很多因素相关,具有很强的非线性,各种实时在线估算方法都存在缺陷,研究还不够成熟,性能不够理想。目前国内外BMS已经进入实际应用阶段,先期的市场需求已经打开,我们认为BMS的发展将遵循“技术完善”和“商业化”齐头并进的方式。BMS和锂电池性能提升,是电动汽车发展急待突破的瓶颈、最核心的关键问题,将直接决定新能源汽车的推广速度。
BMS在电池组中成本占比较高,价格还较为昂贵。BMS的价格与电池组中的单体数量正相关。例如:电动乘用车普遍的单体电池数量在100~200个,对应的BMS产品价格2000~5000美元,占据电池组总成本的30%(因此BMS的市场规模庞大,为动力电池的一半)。考虑到BMS的电路板和芯片设计尚处于初级阶段,而后期产品的复杂程度、更新换代速度和量产规模都将逐步提升,因此我们预计主流的BMS价格将呈现缓慢下降的趋势,可在2020年下降至目前的60%左右。
相关上市公司。上市公司中,成飞集成(002190)旗下的中航锂电、中国宝安(000009)旗下的宁波拜特、佛山照明(000541)持股的国轩高科,以及德赛电池(000049)持股的亿能电子,均具有BMS研发生产业务。我们认为成飞集成是国内少有的动力电池价值股,值得长期投资,给予买入评级;中国宝安在新能源汽车配套方面布局全面,给予买入评级;国轩高科与安凯客车合作,具有地缘渠道优势,给予佛山照明增持评级;亿能电子的BMS起步较早,项目众多,但对德赛电池业绩贡献有限,给予中性评级。
新能源动力电池:动力锂电,驱动未来
我们认为未来5年由于新能源汽车的带动,动力锂电池的需求将有几十倍的增长,锂电池行业将进入高速发展阶段,我们给予行业“推荐”评级。
近年来,电动汽车成为发达国家各国政府大力推广的产业,锂离子电池为动力的纯电动汽车才是我国在激烈的国际竞争中难得的一次历史机遇。这将带动锂电池研发、生产、制造走上快车道。
在传统汽车产业发展上,我国一直在跟随世界汽车发展趋势,在新能源汽车领域,能否逐步向领导者行列跨进,电池的研发生产成为最重要的因素之一。跨国巨头早就开始行动,抢占锂电池市场先机。在电池研发方面,日本公司占绝对优势。我国虽然在产业规模和技术水平方面与日本有一定差距,但我国锂电池技术基础较好,领先于其他国家。
锂电池制造的上游—电解质、隔膜、正极材料和负极材料将会有长足的发展,其中技术含量最高的隔膜和电解质将有望实现大规模国产化,缩短与日韩的差距。
锂电池制造中,毛利率最高的隔膜和电解质有望实现大规模国产化。
隔膜80%依赖进口,而电解质六氟磷酸锂进口依赖度几乎为100%,建议关注隔膜和电解质相关行业的公司。隔膜:佛塑股份,电解质:多氟多、江苏国泰。
选股策略:按照毛利率高低和技术含量来选择,从高到低依次是隔膜、电解液、正极材料。建议关注:佛塑股份、多氟多、江苏国泰、当升科技、中信国安。对于电芯生产商我们建议关注风帆股份。
风险提示:当前动力锂电池相关企业处于小批量生产阶段,生产和销售成本高,并且品种、品牌相对单一,离大规模生产还有很长的一段路要走。
动力电池行业：绿色汽车锂动未来
绿色汽车三种技术路径:改进现有发动机和整车系统的能效,在现有发动机上使用更清洁的非石油燃料、汽车电动化。
各种绿色汽车技术将长期共存、互为补充,综合考虑技术成熟度和节能减排潜力,电动汽车尤其是插电式混和动力和纯电动汽车很有可能成为中长期内(2015-2030年)最重要的技术路径。
镍氢电池由于技术成熟和安全性好,是目前混和动力汽车电池的主要选择,但难以满足更高电动化程度需求;锂电池是下一代电动车电池的最佳选择,预计未来3年左右将替代镍氢成为电动汽车电池的主流。
