大洋电机2012年年报点评:从低谷中再起步,稳扎稳打不乏亮点
大洋电机机械行业
事件:
公司发布2012年年报。报告期内公司实现营业收入27.70亿元,同比增长17.40%,实现归属上市公司股东净利润1.84亿元,同比下降19.78%,EPS0.26元,每10股派息1.4元(含税)。
评论:
主力产品受行业整体走弱影响,全年业绩出现下跌:空调风机用电机是公司目前的主力产品,受国内宏观经济环境不佳,以及房地产行业调控影响,公司主力产品的销售收到了较大的影响。另外,2012年初公司高价原材料库存对公司上半年业绩同样也形成了一定程度的影响。虽然,行业整体情况不佳,但公司通过向自身要效益、拓展新业务领域等等有效地措施,营业收入保持了17.4%的增长,相比2011年同比增速提高了约10个百分点。
虽然营业收入同比增速可圈可点,但人力成本上升,期间费用提升等等因素,导致公司2012年净利润同比出现了19.78%的下滑。2012年公司销售费用率和管理费用率分别为3.62%和6.61%,为近年来较高的水平。海外销售占比增加是导致公司2012年销售费用率提高较多的主要原因,人工成本提高和研发费用增加是导致公司管理费用率提高的主要原因。
2012年单季度业绩逐季好转,业绩低点基本确认:虽然公司2012年整体业绩出现了一定程度的下滑,但从2012年单季度情况来看,公司业绩逐步回升的态势非常明显。2012年3季度和4季度单季度营业收入同比增速分别为28.38%和21.98%,明显高于2012年1季度0.53%的同比增速。在利润率方面,公司2012年4季度利润率达到9.42%,明显高于2012年前三季度。从单季度业绩走势来看,基本可以确认2012年公司业绩已经逐步走出低谷,未来重新回归高速增长的概率大幅提升。
新能源汽车业务虽业绩不达预期,但行业龙头地位仍难撼动:公司备受市场关注的新能源汽车电机+电控业务在2012年实现营业收入8530万元,同比增长42%。虽然该项业务增速继续保持较快增长,但总体来看仍然未达预期。国内新能源汽车行业整体疲弱是导致公司EV业务不达预期的主要原因。公司整体EV业务无论从与车企合作程度、技术成熟度、产业链长度、技术储备程度均明显优于国内其他同类公司。新能源汽车电机+电控国内龙头的地位仍然稳固。另外,2012年底我国新能源与节能汽车补贴政策已经到期,如果未来新版政策发生微调,对节能汽车补贴有所侧重的话,公司蓄势已久的BSG电机项目将有望率先瓜熟蒂落并贡献业绩。
