成飞集成：参与杭州电动车租赁公告点评：试水租赁 意义非凡
成飞集成 002190 机械行业
研究机构：东兴证券
盈利预测与投资建议
不考虑杭州项目我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.24元、0.29元，对应PE，47.81倍、40.83倍，考虑杭州项目贡献EPS分别为0.27元、0.38元，对应PE43.22倍、30.71倍，维持对公司推荐的投资评级评级。
投资风险
1、杭州项目进度不达预期。
国电南自：费用较高导致业绩低于预期，合资公司或将进一步摊薄利润
国电南自 600268 电力设备行业
研究机构：申银万国(行情,资讯,评论)证券
费用较高导致一季度业绩低于预期。一季度营业收入5.4亿元，同比增长34%，公司归属上市股东净利润亏损3456万，较去年同期的192万大幅下滑，主要是成本和费用增长较快，营业成本同比增长44%，营业费用达1.05亿元，同比增长50%，管理费用9097万同比增长30%，费用较高导致业绩同比大幅下滑，此外与ABB的合资公司摊薄公司净利润导致业绩低于预期。
公司管理费用和财务费用一直较高或将影响公司全年业绩。公司2011年全年管理费用达2.8亿元，同比增长40%，一季度依然保持高位;财务费用2011年全年达1.7亿元，同比增长132%，超出市场预期，主要由于公司去年快速扩张导致财务费用大幅增长，虽然公司管理层今年将专注主营，预计今年财务费用将依然较高，管理和财务费用或将影响全年的主营利润。
公司订单充足。2011年全年新增订单达45.54亿元(不含17.6亿元新疆哈密200MW风电总包项目)，预计公司结转到2012年的订单超过20亿元，目前公司订单充足，但由于公司历史包袱重，单位人员产值低，净利率较低。
与ABB合资公司长期来看有利于公司业务发展和国际市场开拓，短期摊薄公司股东利润。公司与ABB成立合资公司主要是利用ABB在电网自动化领域的优势并开拓国际市场，但公司以较好的资产“国电南自自动化公司”和“国电南自城乡电网自动化公司”注入合资公司占51%股权，短期内或将摊薄上市公司股东利润，长期有利于公司自动化业务发展和国际市场开拓。
调整盈利预测。我们预计公司12-14年营业收入为39.9亿、51亿和64.6亿元，考虑合资公司短期对利润摊薄的影响，预计EPS分别为0.22元，0.29元和0.36元，目前股价相当于12年41倍PE，考虑公司产品在行业中的地位以及公司的长期发展前景，维持增持.
