北极星智能电网在线讯:今年第二条特高压工程核准开工，这意味着相关受益股发展前景无限广阔，值得投资者密切留意。
今年第二条特高压工程核准开工
投资238.55亿元 每年可向华东送电400亿度
我国电力"高速公路"网的铺设进程又推进一步。
继哈密南-郑州特高压输电工程于5月份开工后，发改委日前正式核准了溪洛渡-浙江正负800千伏特高压直流输电工程。7月28日，国家电网公司在浙江杭州举行了开工仪式。
这条特高压线路投资238.55亿元，将于2014年投产，每年可向浙江地区输送清洁水电约400亿千瓦时，相当于节省标煤1228万吨，减排二氧化碳超过3400万吨。
由于华东地区经济发展较快，每年用电负荷不断攀升，但当地电源项目建设已趋于饱和，因此每年需要大量外送电量。另一方面，四川是我国水电大省，随着我国水电开发的进程，也面临着水电消纳的难题。因此，溪浙线路的建成将极大地促进西南水电的开发和现有电量的消纳，同时为华东地区用电需求提供保障。
据介绍，西南地区的四川、云南、西藏三省区水能资源储量占全国的三分之二，技术可开发规模达3.3亿千瓦，目前开发程度不到15%，开发潜力巨大。
"目前，已建成投运的向家坝-上海±800千伏特高压直流输电示范工程、锦屏-苏南±800千伏特高压直流工程在跨区输电、消纳四川水电方面发挥了重要作用。"国家电网公司负责人表示。
三条特高压直流输电工程总容量达2160万千瓦，可将丰富的西南水电送往华东负荷中心，满足东部地区电力增长的需求，
记者还了解到，五大发电集团及一些大中型发电上市公司，已经提前在西南优质水电区域布局，多个水电站项目将在"十二五"期间建成投产，输送容量可达800万千瓦的溪浙特高压输电线路也将在2014年建成投产。
这意味着，相关公司此前面临的弃水问题将不复存在，这对于水电站全年的发电量也有保证。
国家电网公司直流建设部主任刘泽洪在接受记者采访时表示，四川水电目前处于开发的起步阶段，目前有3000多万千瓦，在建的规模也有3000多万千瓦。
平高电气调研报告：特高压GIS龙头，业绩现拐点
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我们预测公司12、13、14年营业收入分别为36.8、60.9、83.7亿元,摊薄EPS分别为0.25、0.60、0.94元,对应当前股价PE分别为30.5、12.8、8.1倍,我们认为目前公司业绩处于拐点,合理价值为13年20倍市盈率,对应目标股价为12元,给予“强烈推荐”投资评级。
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投资要点 今年二季度收入和利润的好转超出预期。报告期内公司实现营业总收入9.87亿元,同比增长27.4%,营业利润和利润总额0.78和0.96亿,分别同比增长8.72%和24.67%。实现净利润0.73亿元,实现EPS 为0.17元,同比增长14%;实现扣除非经常损益后的净利润为0.55亿元,同比增长11%。其中二季度实现销售收入6.18亿,同比增长33%,实现净利润6424万元,同比增长64%。单季度同比好转超出预期。
上半年订单连续超预期,全年订单预计增长60%以上。上半年公司新增合同订单21.18亿,同比增长74%,高于公司的年初预期,主要是GIS 上量很快,其他业务也保持较好的增长。第二季度新增订单6.18亿,同比增长46%,目前公司未执行订单预计为27亿。参考2011年上半年订单约占全年45%,我们推算今年订单有望达到45亿,远超年初35亿订单指标,同比增长65%。
上半年综合毛利率同比提升3.93%,今年前三季度毛利率仍将显著上升。今年上半年公司毛利率同比提升3.93%,今年前两个季度毛利率分别为 39.2%和40.7%,部分是公司产品结构调整的结果,部分也说明中标价格企稳回升,还有铜等原材料降低也有所正贡献。公司的新产品GIS 由于处于开拓期,毛利率较低,SVG 由于竞争格局价格,未来综合毛利率存在降低的可能,但是公司去年第三季度毛利率仅为31.4%,前三季度毛利率仅为34.4%,因此今年前三季度毛利率预计同比仍将提升4个点以上。
净利润偏低,目前费用率较高,未来预期有下降空间。上半年公司营业利润率和净利润率分别为7.9%和7.4%,去年同期分别为9.3%和8.3%,毛利率的提升并没有直接转化为利润,主要是目前公司费用率较高,一方面是合同大幅增长销售费用大幅增长,另一方面公司处于转型期,研发和人员投入持续加大,同时上半年收入增长仅为27.4%,远低于合同额增速。我们认为未来随着销售收入确认的加快,费用率有较大的下降空间,净利润率有可能回升到10%以上。
财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.54、0.75、0.98元,参考可以比公司估值水平,给予2012年29倍PE, 对应目标价15.66元,维持公司买入评级。
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盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.60、0.77元,对应市盈率分别为19、15倍。受一季度业绩增速大幅下滑影响,公司股价下跌较多,目前估值水平较低,而公司核心产品的增长前景仍值得看好,储备产品丰富,我们认为公司业绩有望逐季度好转重拾市场信心,综合考虑给予“增持”的投资评级。
投资风险。公司下游客户多为冶金、电力、采掘、石油石化、水泥等重工业,受宏观经济变动影响较大,宏观经济的不景气可能会影响其采购意愿;公司目前很多新产品尚在产业化初期,未来市场拓展情况仍需进一步观察;实施”阿米巴”管理模式失败的风险;产品过多导致管理不力的风险;实施总包战略风险。
