2011年,集团手机部件及组装业务实现销售收入约人民币199.72亿元,同比下降3.97%,主要是由于集团最大客户的市场份额有所下滑;同时,受产品组合变化、主要客户销售下降、市场竞争激烈及成本上升等因素影响,2011年毛利率同比下降了0.42个百分点至13.54%。
虽然最大客户市场份额有所下降,但是基于目前手机尤其是智能手机较高的全球出货量增长速度,集团借此机会重新开发新的战略性客户,正积极开拓新兴智能手机厂商作为新客户并提供新产品,预计未来手机配件业务会有稳定的增长。
二次充电电池:加大磷酸铁锂电池于电动汽车、储能电站等领域的应用
二次充电电池业务实现收入49.52亿元,同比略有下跌1.04%。其中锂离子电池业务及镍电池分别受累于传统手机需求及电动工具需求下降。二次充电电池业务毛利率为10.11%,同比减少9.73个百分点,出现了大幅下滑,拖累了公司总的毛利率。主要由于欧美市场疲弱拖累太阳能业务所致。
然而,公司镍电池产量全球第一,锂电池产量国内第一,且均稳定发展,集团继续保持了锂离子电池和镍电池市场的全球领导地位,并进一步加大磷酸铁锂电池于电动汽车、储能电站等领域的应用,并取得良好进展。2011年,磷酸铁锂电池已大规模应用于集团的电动汽车及储能电站,充分展现了磷酸铁锂电池的商用可靠性。
三、盈利预测与投资建议
集团2011年业绩出现大幅下滑,未来业绩需关注新能源行业发展态势和手机电池的业务调整。预计12-14年公司EPS分别为0.85元、0.98元、1.41元。维持公司谨慎推荐评级,目标价30元。
福田汽车:市场地位提升,季报快速增长
盈利预测、估值及投资评级:预计公司2012/13/14年经营性每股收益分别为0.61/0.68/0.75元;若考虑非经常性损益,每股收益分别为1.53/1.25/0.94兀,当前价7.56元,对应2012/13/14年PE分别为5/6/8倍。综合考虑目前行业平均估值水平、公司市场地位和业绩弹性,以及资产评估增值、技术转让费等非经常性收益预期,给予公司9元目标价,维持公司“增持”评级。
杉杉股份:替代铅酸电池进程中优先受益
盈利预测与投资建议
公司的净利润贡献将维持“负极>正极>电解液”的特点。公司的产品种类齐全,基本覆盖了除隔膜以外的所有锂电材料产业链,并且积极向下游延伸。公司与户田的合作,将逐渐积累技术优势;与伊藤忠的合作,则将有力帮助公司打开海外市场。更重要的是,锂电行业替代铅酸电池的进程正在加速,在电动自行车和UPS领域已经起步,行业的投资机会开始显现。我们认为,公司的发展将受益于内生式和外延式共同推动,预测公司2011-2012年EPS为0.39元、0.52元、0.60元,给予“增持”评级。
风险提示
新能源汽车进展不及预期;铅酸电池替代进程不及预期。
服装国际需求回暖仍存不确定性;内销市场竞争加剧。
安凯客车:新能源提供持续发展动力
事件:
安凯客车3月16日发布2011年度报告。报告期内,公司实现营业收入37.36亿元,同比增长18.51%;归属于上市公司股东净利润0.98亿元,同比增长33.82%;基本每股收益0.30元。年度分配预案:每10股派发现金股利1元(含税)。
