北极星智能电网在线讯:回望过去一年，电力设备板块可以说“涨势如虹”，但对于行业的上涨，实际并没有得到太多自上而下的产业逻辑支撑。全年表现出色的标的多涉及转型、并购或者主题，且小市值居多，而市场跟踪较多的几类龙头标的，走势乏善可陈。
此外，龙头的股价走势其实在产业层面也有所对应：电网方面，2014年全年大概率增速落在5%之内，远低于年初预期;而在工业自动化领域，宏观弱势下代表企业的营收增速在三季度显著承压。板块涨幅的这种“异化”，估计主要归因于A股市场整体风格的变化。而现在摆在我们面前的重要问题是，在2015年市场风向大概率回归“大市值龙头”的过程中，行业投资策略及可选标的是什么?
电网：谨慎乐观看待投资回暖，重视特高压和电力改革主线
在2014年年初时，国网工作会议提出全年固定资产投资3800亿元，其增速达20%，创历史新高，一时间引得市场亢奋。但从实际结果来看，截至11月底，全国电网投资增速不到5%，与年初计划相去甚远。
分析投资低于预期的原因：第一，国网审计的影响，审计工作压制了基建投资积极性。第二，行业自然趋势更加重要。在用电量增速下滑背景下，电网基本告别规模扩张时代。而部分兴起的自动化细分环节改造，越来越难给高基数的二次市场带来弹性。
除了上述两点外，未来还有一个重要因素就是电力改革。本轮电改以深圳为试点，全国性方案即将出台，其核心指导原则就是恢复电网的公用事业属性。而对于电网公司来说，输电资产盈利能力的下降及招投标监管的趋严大概率将降低其固定资产投资热情。当然这种影响反映在实际招标上可能较为长期，但短期将在板块估值上率先得到反应。
需要指出的是，虽然我们对于2015年电网整体投资增长持谨慎乐观态度，但仍建议市场积极关注这个板块中的三个细分方向，分别是特高压、电力改革新增市场及海外输出。
特高压：虽然国内关于其安全性和经济性尚存在争议，但不可否认的是西北地区的电源外送及沿海地区的大气治理都对远距离输电工程有越来越迫切的需求。2014年能源局批复一揽子特高压工程(小路条)的决定也明确表明了政策态度的转变。从最终实际执行情况来看，2014年全年共核准了2交1直，2015年大概率将再核准2交3直，推进加速的态势比较明显。而这个市场变化反映到龙头企业的业绩上就是2015年、2016年利润持续攀升。我们重点推荐平高电气，2015年业绩增速仍有50%(或许是龙头中最高)，估值不到20倍。另外2015年初国网工作会议提出的新一版特高压规划或为其股价提供政策刺激。
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