东软载波
智能电表全年招标量或持平 未来成长看五代芯片应用
公司2012年10月22日晚对外公司2012年第三季度报告：公司2012年前三季度实现营收2.99亿元，同比增长12.24%；实现净利润1.54亿元，同比增长25.21%。7-9月份，公司实现营收1.31亿元，同比增长19.5%；实现净利润5126万元，同比增长8.38%。
主要观点：
营收增速平稳上升，净利润实现较快增长。国网2012年第二次智能电表招标量创历史新高，公司四代芯片及载波通信模块销售良好，伴随着公司第三季度业务的确认，相对于上半年7%的增速，第三季度公司营收实现19.5%的较高增速。前三季度净利润增速大于营收增速，主要是因为（1）报告期内公司收到的增值税即征即退款项增加，营业外收入较去年同期增加125.77%；（2）公司银行利息收入增长，财务费用较去年同期增加400.26%。
智能电表招标量保持高位但增速较低，公司份额提升艰难。8月底国家电网公布了第三次中标名单，本批次各类电表累计招标数量为1726.3万台，对比去年同批次的2087.5万台下降18%；环比来看，比今年第二批次的2687.8万台有明显差距,降幅为38.5%。其中，本次智能电表共招标1647.83万只，占比95.84%。
2012年前三次国网招标量超过6000万台，全年招标次数为四次，招标总量有望达到7500万台，招标量持续保持高位运行，但相较于2011己无增长。公司目前市场份额已经达40%以上，且行业竞争更加激烈，公司份额提升空间已不大。（华宝证券）
智能家居、路灯控制是新的应用方向：随着公司5代窄带高速芯片将于年底推出,电力载波通信的便利性以及低成本将在某些工业控制领域有很大的应用空间，智能家居、路灯控制等正在有条不紊推进中。我们认为，公司除了通过兼并收购等扩张方式外，拓展新兴应用领域将是一个非常重要的方向。
股权激励方案彰显公司成长信心:公司股权激励方案行权价定于24.4元,高于当前股价,且未来4年公司净利润至少翻一番,我们认为,公司目前载波芯片在智能电表中的应用无法支撑此净利润水平,意味着公司管理层对载波芯片在其他领域拓展应用的信心。
