方正证券：特高压直流稳步推进,大规模建设前景可期
【本周行业观点】
板块行情:本周A 股各板块大多呈上涨态势,电力设备板块上涨2.69%,在各板块中排名居中;各子板块大多呈上涨态势,其中二次设备中的保护及监控涨幅最大,仅有核电板块下跌,跌幅0.97%。
行业基本面:本周主要原材料价格继续保持回升态势,其中铜、铝价格继续上涨,银、中厚板价格出现震荡,无取向硅钢价格略有上涨,取向硅钢价格保持平稳;主要产品产量同比增速回落;用电量和发电量同比增速平稳;行业收入和毛利率状况仍期待改善。
行业观点和投资逻辑:电力设备板块前期相对大盘调整已到位,期待未来以具备确定性的优势子板块为主力东山再起。一次设备行业景气反转仍取决于特高压等大型投资项目是否符合预期;而二次设备今年将继续保持景气,变电、配电、用电的自动化升级改造将持续深化,智能电网的投资重心也将深入到各个细分领域。从中期行业投资机会看,我们看好电站设备,特别是即将迈入景气周期的水电以及分布式能源设备如余热锅炉、燃气轮机等,看好二次设备行业龙头及细分龙头,在细分子类中我们看好用电侧信息采集、变电站状态检测等环节。
可再生能源“十二五”规划出台,整体向好趋势确立,水电设备将迎来高景气,核电有望步入正常轨道,重启进度有望超预期。特高压扩建工程投运,交流项目审批速度有望在今年加快。
渤海证券：关注特高压、配网及核电板块(荐股)
投资建议:关注特高压和配网 在2012年电网投资总量基本无增长的前提下,12年的电力设备行业主要是结构性机会,我们看好特高压在未来两年的建设,这一点在国家电网公司2012年的投资计划会上也充分体现;同时,配网环节是目前我国电网建设最薄弱的部分,也是智能电网建设的重要环节,因此必将受到更多发展。核电板块受政策出台预期影响,有望继续保持良好走势。 综上,给予电力设备新能源行业中性评级,二次设备、核电板块看好评级。在个股方面建议关注政策关注度高、市场需求强,未来业绩增速明确的品种,推荐国电南瑞、平高电气、阳关电源、东方电热、综艺股份。
国电南瑞2011年年报点评:年报超预期,未来持续增长可期
事件:
2011年完成年度计划的 120.33%,实现营业收入 46.6亿元,同比增长 87.75%,完成年度计划的 133.14%,归属于母公司净利润 8.55亿元,同比增长 80.12%,完成年度计划的 128.38%,实现基本每股收益 0.81元。
年报点评:
业绩增长超预期:2011年业绩超预期增长,超出经营计划35%,主要是由于公司订单数额大幅增加。2011年公司计划新签订单60亿元,实际2011年签订合同金额为72亿元,超出计划合同20%。由于智能电网行业2011年进入全面建设周期,公司业绩超预期增长在市场预期当中。
智能电网行业二次设备领跑者:智能电网业务中公司主营业务涉及智能电网6大环节中的4个,包括:智能调度、智能变电、智能配电和智能用电。其中,电网调度自动化同比增长74%;农电/配电自动化同比增长119%;用电自动化同比增长69%;变电站保护增长17%。公司在网省级调度市场占有率达 70%,在地调市场占有率 50%,县调占有率 30%,随着配调一体化的推广,公司在配电网市场的份额有望进一步提高。
公司新能源业务有望成为业绩新增长点: 2011年公司积极参与新能源业务,完成了国家风光储输示范工程、山西风电等重点项目,我国计划到 2020年风电装机达到 1.6亿千瓦、建成 8个大型风电基地,实现风电的集约开发和规模外送,以及集团光伏相关业务的带动,公司的新能源业务有望成为公司新的利润增长点。
2012年公司经营计划过于低调:2012年公司计划新签合同88亿元, 同比增长21.88%,计划实现营业收入60.68亿元,同比增长30%,计划实现归属公司净利润11.12亿元,同比增长30%。这样公司业绩同比增幅会较2011年大幅下降。实际上2011年国内电力投资超出预期,但去年年底国网公布的2012年投资计划将会增幅有限,仅有2.58%的增幅。但我们认为电力设备行业整体仍存在结构性投资机会。智能电网行业投资整出加速建设周期。公司作智能电网龙头企业,二次设备产品订单大幅增长态势将会持续2-3年。2012年我们保守估计公司净利润同比增长区间在40%-50%。
盈利预测与估值:我们预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为1.30元、1.98元和2.71元,当前股价对应市盈率分别为 24.58倍、16.09和 11.75倍,考虑未来智能电网投资明确以及公司在行业内的龙头地位,未来有望实现持续增长,给予“增持”评级。
