生死攸关
对于那些为上市而不惜举债的公司而言，IPO更像是一场孤注一掷的“赌局”。由于过去一年IPO变数重重，这场“赌局”的赢率越来越低，一部分公司因“赌输”IPO而直面破产结局。
恒基光电目前就处于险境。作为筹备IPO期间的投资方，PE在恒基光电撤掉申报材料后，抛出了双方的对赌协议，要求公司对业绩不达标做现金补偿。
北京段和段律师事务所高级合伙人张志胜告诉记者，受IPO暂停和经济增速放缓的影响，因被投企业业绩未达承诺或未能如期完成上市，以此引发的PE机构和投资企业之间的对赌协议纠纷明显增多。
“仅近期我们接受委托去法院仲裁的对赌纠纷案例就有五六起，部分已经立案，有些正在立案；还有更多的机构出于谨慎考虑，仅委托我们发律师函以及做一些前期调查取证工作，依然寄希望于通过谈判解决，而不是诉讼。”张志胜说。
IPO折戟后引发的后续危机不止这一种。同捷科技在IPO终止审查后，本想通过“下嫁”上市公司成飞集成(行情股吧买卖点)实现曲线上市却遭遇失败，并惹上“集合票据的兑付”的麻烦。
重山资本行业分析师王文川告诉记者，很多排队中的拟上市公司年底资金链难以为继，只好找小贷公司借高利贷，借此挺过“非常时刻”。由于年底资金面紧张，此前爆冷的中小企业私募债现在也成了“香饽饽”，其12%到13%的融资成本对企业的吸引力很大。
除了IPO，目前摆在公司面前的上市路径还剩下借壳和被收购。其中，借壳上市已因IPO长期停摆而火爆异常，资源稀缺致使借壳成本暴涨。
去年9月，凯诺科技公布了海澜之家借壳上市的重组方案。本次重组完成后，海澜之家成为A股服装业的“老大”，资产评估总值达130亿元。而此前的2012年5月，海澜之家原本计划以IPO的方式冲刺A股上市，但最终被证监会以“关联交易导致独立性欠佳”为由否决。
无论借壳还是重组，曲线上市同样困难重重，拟上市公司的老板们切记掂量好IPO的成本与风险、收益与付出的“命运账本”。
