对于备战IPO的其他企业来说，恒华科技无疑成了样本，它的率先突围似乎在传递着入市的软标准——自觉降价发行。只要估值“合理”，A股的大门始终都会向遵规守纪的“好孩子”敞开。
市场参与各方显然对此心领神会。上周一晚，众信旅游发布了新股发行公告，以畸高的剔除比例主动压低了估值水平。剔除了占初步询价申报总量96.33%的最高报价后，众信旅游最终将发行价格确定在每股23.15元，对应的2012年摊薄后市盈率为22.05倍，远远低于同行业最近一个月38.32倍的静态平均市盈率。
众信旅游甘于自降身价的背后，除为“迎合”监管层的低价发行改革意图也有难言的苦衷——公司老股转让数量为728.5万股，而新股发行数量为729万股，两者仅差0.5万股，几乎是紧贴监管红线。
由于老股转让数量与新股发行数量紧密相关，为最大限度地转让老股，新股发行数量必须相应增加。在高发行价下，这种做法极易引发资金超募，因此压价是解决问题的唯一选择。根据监管规定，当触及“超募”红线时，IPO公司必须减少新股发行数量，而老股转让数量也将随之减少。
命悬“年报关”
恒华科技和众信旅游是明智的。目前，死扛发行价的“机会成本”正在升高，一旦不能赶在年关前闯过这道坎儿，情况将更为复杂。拟上市公司将如何保证2013年年报甚至2014年一季报的业绩在较理想水平，这将是一个新的考验。
上周，慈铭体检的一季报拉响了预亏的警报。
截至上周五，主营健康体检业务的慈铭体检仍处于暂缓发行状态。根据业绩预告，公司2013年年报增速或下滑到10%以下，更严重的是，2014年一季度甚至存在亏损的可能，这引起市场关于其业绩“变脸”的质疑。
