平高电气:积极布局海外和中压市场,静待特高压审批推动股价
平高电气
公司是交流特高压项目的最大收益公司,国家电网人事调整完成,特高压发展方向并未动摇;公司积极开拓海外市场公司,为成长提供新动力;中压产品开始资质申请,明年贡献收益;公司13、14年EPS(增发摊斌)为0.34元和0.57元,对应PE为33.0倍和19.8倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。
国网组织结构调整完毕,继续推动特高压项目。国家电网公司设立董事会,人事调整完成,特高压发展目标并未改变。3个交流项目浙北至福州招标在即,雅安至武汉因地震会略有调整,上半年有望通过审批,华东北环正在推进,实施不会停滞。后续项目根据国网的规划,未来5年约有500多个间隔百万伏的GIS设备招标,将为公司每年带来不少于30亿的收入。
公司积极开拓海外市场,海外订单大幅增长。公司加快对印度等东南亚市场的开发,日前签订了首个765千伏1.6亿的总包订单;其他项目持续跟进,预计订单额可达10亿。近年国家电网公司大力推进国际化进程,公司是国网所属唯一的开关设备企业,公司将直接受益于国网所属企业各类海外总包工程。
加快中压元器件项目建设,抢占高端设备市常拟注入上市公司的天津智能开关科技园建设推进中,产品定位高端,国家电网公司依靠其影响力吸引高端人才,将天津基地建设成世界高端元器件生产基地,目前公司正在申请各类资质文件,2014年产能释放后将会快速占领市场;国网明确今后开关类产品将以平高集团为平台,其下属企业中仍有一些中压开关类企业,存在整合的可能。
内控降费用,产品优化提收益。公司通过提升内部管理,费用率大幅降低,盈利水平得以提高;新一代智能站加大了一次设备的智能化,单位产品收入和利润均将提高,2013年公司继续优化现有产品,以往over-design等现象将逐步消除,精细化生产将有利于产品毛利率提升。
维持“审慎推荐-A”投资评级:公司13、14年EPS(增发摊斌)分别为0.34元和0.57元,对应当前股价PE分别为33.0倍和19.8倍,当前输变电板块整体处于业绩反弹、估值修复过程,维持公司“审慎推荐-A”的投资评级;。
风险提示:特高压项目审批低于预期,中压元器件推广缓慢。
