中恒电气：国网中标超出预期上调13年盈利预测
事件：
公司中标国家电网公司2013年度一体化(智能)电源系统和直流-48V通信电源成套设备，金额总共7489万元。
点评：
国网中标超出我们预期。
公司过去在电网领域的市场份额不高，仅2.5%左右，12年初仅中标国网订单500万左右。但是公司自去年实施股权激励以来，加快拓展电力领域市场，此次中标国网规模达到7489万，相比去年有了明显了提升。基于此我们上调13年公司电力电源的营业收入增速从20%到100%。
我们认为公司开始进入快速增长期，主要在于3个方面：
1）TD网络建设已经开始拉动公司通信电源大幅增长。12年4季度，单季度公司电源主业净利润同比增长50-90%。而13年中移动启动LTE网络建设，不论基站升级还是新建，通信电源的需求非常明确，行业增速有望达到100%。
2）HVDC产品推广日渐成熟，公司储备时日已久。HVDC作为一种可替代传统UPS的电源设备，面临着UPS电源每年40-50亿的巨大成长空间；我们认为，作为HVDC市场的领先者之一，公司将面临设备替换带来的重要发展机遇，而13年中电信、中移动均有望展开规模部署。
3）股权激励下，公司开始展开积极地市场拓展。公司自去年实施限制性股票激励后，在市场推广的力度逐步加大，此次中标国网大单便是印证的公司内部激励制度下管理和销售效率的提升。在行业面趋好的背景下，股权激励有望实现推波助澜的作用。
上调13年盈利预测：鉴于此次超预期的订单，我们上调13年盈利预测EPS0.95元（上调11%）。公司通信电源已经开始受益TD网络建设，这将是13年最大的业绩动力，而HVDC将有利于公司中长期业绩增长，股权激励有助于推波助澜。重申“增持”评级。
风险提示：LTE建设不达预期、HVDC推广缓慢。
国电南瑞：天津城市配电网示范工程顺利验收公司配网业务蓬勃发展
公司简报：国电南瑞承建的天津城南配电自动化系统通过验收近期，国电南瑞承建的天津城南配电自动化试点工程通过国家电网公司实用化验收。验收组对天津城南配网实用化工作给予高度评价，认为系统运维体系完善、实用化效果显著，一致同意验收通过。
该试点工程主站系统采用国电南瑞OPEN-3200系统和IEB2000信息交换总线系统，终端采用PDZ800系列终端/子站产品。项目全面实现了配电网运行监控、配电网模型管理、馈线自动化和配网应用分析等功能，同时通过信息交互总线、生产抢修平台的建设，大大提高了配网故障处理效率，实现了停电管理、配电故障抢修、95598互动等功能。
天津城南配电网自动化试点工程于2011年7月6日建成并投入试运行，截止验收时已投运500余天。改试点覆盖面积约6.5平方公里、350多户企事业单位和6万户居民。
天津城市配电网示范工程整体效果达到国际先进水平，可推广、可复制示范项目区域内变电站均能够满足主变“N-1”要求，配网环网化率100%。形成“一个体系、一套标准、五个支撑、一个基础、零停电目标”的配电标准化管理体系。示范区内全部线路及示范区外特别重要设备实现状态检修全覆盖。全面实施配电不停电作业和标准化抢修，带电作业化率达到96.18%。实现了配电开关自动化覆盖率100%，配电自动化主站运行率、遥控成功率、遥信动作正确率均为100%，遥控使用率98.61%，终端在线率达到98.12%。营配信息深度融合，在国内率先建成国内首家一级部署的配网智能抢修服务平台，实现了区域配电网故障自愈功能，达到“秒级”响应，客户年平均故障停电时间缩短到5分钟以内，供电可靠率达到99.999%，超过巴黎，与东京持平，被认定为整体效果达到国际先进水平。
天津城市配电网示范工程的可推广、可复制，为国网公司系统智能配网建设提供了宝贵经验，对提升全网配网专业化管理水平，提升优质服务质量具有重要示范意义。
验收结果证明国电南瑞完全能够提供国内一流、国际先进水平的配网自动化综合解决方案，而非像市场所认为的国电南瑞只在主站有优势。
2013和2014年配网建设高峰，公司配网业务增长或将超预期按照国家电网公司部署，2013和2014年是配网建设高峰期。配网项目建设在示范工程顺利成功运营的基础上，各方面已取得共识，未来项目建设将非常顺利。
今年国家电网公司前期示范工程处于收尾验收阶段。公司今年配网合同估计在11亿元左右，略高于去年。
12月22日，北京、天津、上海等10座重点城市配网示范工程通过验收。国电南瑞总包承建或参与上述一半以上的城市。这些项目示范工程顺利通过验收有利于公司承建其它配网项目，我们认为2013年公司配网新签合同超15亿元是大概率事情。
2013年PE低于15倍，价值见底，建议积极买入作为最优质的二次设备上市企业，同时还有南瑞继保等优质资产注入。
目前2013年PE低于15倍，估值见底。我们坚定看好公司未来的发展。
目标价20元，维持买入评级。各类风险已被消化，建议积极买入。
