2012年公司将受益特高压建设提速
2011年公司核心产品换位铝导线仅供货锦屏-苏南一条线路,预计今年2月交齐。国家电网在不久前召开的工作会议上表示“十二五”期间将开工13项±800千伏和1项±1100千伏,总计14项特高压直流工程;2012年要确保锦屏-苏南特高压直流工程年内投运,哈密-郑州、溪洛渡-浙西、哈密-重庆特高压直流工程年内核准并开工,加快高岭背靠背扩建工程建设,促进准东-成都、锡盟-泰州特高压直流工程年内核准并加快推进。特高压尤其是直流线路的建设将带来对换位铝导线的大量需求,公司是特高压建设提速的直接受益者。
维持增持评级
受益于国内直流输电项目的建设的推进,未来2年将进入供货高峰期。预计2012、13年EPS 分别为0.48和0.60元,对应目前股价市盈率分别为23.6和19倍,维持“增持”评级。
个股点评：
科陆电子:电表价格环比好转,静待新业务放量
科陆电子 002121 电力设备行业
研究机构：东方证券 分析师：杨宝峰，曾朵红 撰写日期：2012-04-06
投资要点
11年业绩略低于我们预期。公司2011年净利润下降12.04%,略低于我们此前预期;主要原因是:
(1)公司受前期低价订单及原材料价格波动的影响,公司传统业务的毛利率水平有所下滑;
(2)由于新业务、新产品、新市场的投入力度大幅提升,使公司管理费用、财务费用等大幅提升。
一季度业绩符合预期,电表价格环比好转。公司一季度业绩受益于盈利能力环比改善;一方面,智能电表低价订单已经消化殆尽,另一方面,原材料供应紧缺的局面业已缓解。而从2011年历次招标情况来看,电表价格已基本恢复到行业恶性竞争前的水平,预计12年每季度都会环比有所好转。
不利因素已消除,静待新业务放量。除了原先不利因素已消除外,在风电变流器、合同能源管理方面,今年也将逐步贡献收入和净利润。合同能源管理已公告的订单有3.67亿元,其中今年一季度开始实现收入的订单有2.19亿元;风电变流器预计也有2亿元左右的意向订单。我们认为,随着传统业务稳定增长,新业务持续放量,转型将带来公司业务再次进入高成长期。
财务与估值
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.29、0.50、0.60元,考虑到公司良好的成长性及新业务的爆发性,给予公司2012年25倍PE,对应目标价为12.5元,维持公司“增持”评级。
风险提示
传统产品市场集中度下行的风险、新产品及国际市场开拓的风险。
智光电气:费用增加加大业绩压力,业务转型初见成效
智光电气 002169 电力设备行业
研究机构：第一创业证券 分析师：何本虎 撰写日期：2012-04-23
1、费用上升使今年业绩压力大从公司利润明细看,营业利润亏损474万,2011年同期营业利润为盈利52万。其中,综合毛利率与2011年一季度持平,表明公司主营业务高压变频的毛利率基本达到最低点,符合我们之前的预计;财务费用增加幅度高达169%,净增加340万元,表明公司为开展合同能源管理业务付出资金成本较高,再加上公司发行了2亿债券,利率为7.98%,今年将增加财务费用1596万,这对今年业绩造成较大负担。
2、公司预计2012年1-6月净利润比上年同期下降幅度为0-30%公司营业税金比上年同期增加866%,这表明公司寄予厚望的两个子公司智光节能与智光一创贡献的利润比上年同期有较大增长,公司业务转型过程取得一定进展。
3、盈利预测及投资建议我们维持前期盈利预测,预计2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.08元、0.14元、0.20元。目前的6.43元的股价对应的2012年、2013年和2014年的PE分别为80.3倍、45.9倍和32.1倍。我们维持“审慎推荐”投资评级。
奥特迅2012年一季报点评报告:毛利率已现回升,业绩改善体现在下半年
奥特迅 002227 电力设备行业
研究机构：浙商证券 分析师：史海昇 撰写日期：2012-04-25
估值与投资评级
我们预计,2012年公司每股收益有望达到0.29元,目前股价对应2011-2012年动态市盈率为82倍。考虑到公司估值偏高,我们维持奥特迅(002227)“中性”的投资评级。
风险因素
(1)国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量
(2)铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动
(3)电网投资大幅下降
中元华电:智能电网建设极大利好公司
中元华电 300018 电力设备行业
研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-24
2011年前三季度,公司实现营业收入1.04亿元,同比增长19.17%;营业利润3172万元,同比减少3.49%;归属母公司所有者净利润2729万元,同比增长14.34%;每股收益0.21元。
2011年第三季度,公司实现营业收入5027万元,同比增长77.73%;营业利润1249万元,同比增长8.73%;归属母公司所有者净利润997万元,同比减少11.49%;每股收益0.08元。
第三季度毛利率下滑严重,期间费用率增幅较大。第三季度公司综合毛利率下滑14.8个百分点至44.27%,期间费用率增加2.61个百分点至16.46%;其中,销售费用同比减少2.53个百分点,管理费用增加1.17个百分点,财务费用同比增加3.97个百分点。
智能电网建设进入了全面加快发展的新阶段利好公司。“十二五”期间,国家电网计划建设110千伏及以上智能变电站6100座,智能电网进入全面建设。公司抓住大好时机,正在进行大规模研发,具体包括:高精度时间同步测量装置、支持IEEE1588智能变电站用网络交换、智能变电站数字万用表、新型小电流接地选线装置、基于故障录波的行波测距系统第二代网络报文分析装置、分散式的电能质量测试仪等。
盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.36元、0.56元和0.74元,按10月21日股票收盘价11.48元测算,对应动态市盈率分别为31倍、20倍和15倍,我们维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:产品不能通过预检定和原材料价格波动风险。
经纬电材:换位铝导线放量,支撑业绩增长
经纬电材 300120 电力设备行业
研究机构：中信建投证券 分析师：徐超 撰写日期：2012-02-28
事件
公司公布2011年年报 公司2011年实现营业收入4.06亿元,同比增长0.06%;实现净利润4058.18万元,同比增长0.25%;每股收益0.36元,业绩符合预期;拟10转增5股,派现金1.6元(含税)。
