北极星智能电网在线讯:近年来，受益于国家产业政策的支持，电工仪器仪表行业取得较快发展，成为仪器仪表行业中增长最为迅速的子行业之一。
借此东风，郑州三晖电气股份有限公司（下称“三晖电气”）再启上市之路。据记者了解，该公司主要从事电能表的研发、设计、生产以及销售，此次拟于深圳证券交易所上市，发行不超过2000万股，募资主要用于电能表及其相关技术的研究与开发。
据悉，三晖电气曾于2014年提出过IPO申请，但当时因为其存在诸多方面的问题，最后以失败告终。不过在今天看来，三晖电气老毛病依然存在，业内资深人士指出，目前三晖电气应收款项严重拖累现金流，同时公司主营业务受制于客户，议价能力低，季节性特点明显。而若成功上市之后，实际控股人持股比例会较之前更低，容易引起股权争斗。
应收账款拖累现金流
记者查阅该公司招股书发现，三晖电气2013-2015年以及2016年1-9月（下总称为报告期）实现营业收入分别为1.6亿元、2.11亿元、2.09亿元以及1.26亿元，实现净利润0.27亿元、0.37亿元、0.39亿元以及0.23亿元，2014年和2015年，三晖电气净利润同比增长率分别为37.04%和5.41%。
但若结合现金流量来看，该公司的利润“含金量”就要大打折扣。报告期内，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-0.35亿元、0.54亿元、0.01亿元以及-0.38亿元，其中2013年以及2016年1-9月的现金流量净额均为负值，出现了有利润无现金的情况。
事实上，企业经营活动产生的现金流较之净利来说更能反映其真实的经营成果，这些金额通常要用于分红、支付利息，若是只有利润没有现金流，某种程度上说明该公司的利润状况与实际经营情况并不相符。
为何出现如此状况？三晖电气在招股书中表示，报告期内，公司经营活动现金流发生较大幅度的波动，主要是由于公司交货和货款回收不可控因素较多以及外部经营环境发生变化。
记者通过查询该公司招股书发现，三晖电气2014年的应收账款为8645.55万元，同比增加767.84万元，占公司资产总额约32.5%，2015年应收账款为1.06亿元，同比增加1920.86万元，占公司资产总额约37.18%，报告期内，三晖电气应收账款余额增长109.98%；截至2016年9月30日，公司应收账款净额约为1.64亿元，占公司资产总额的比例达57.09%。
应收账款的增长会带来发生坏账损失的可能，三晖电气仍存在坏账准备计提不足以及个别应收账款不能收回而发生坏账损失的风险。此外，正如其在招股书中表示，应收账款占用公司大量资金将给公司带来一定的财务风险，对公司营运资金管理、资产周转效率、资产收益率和扩大生产经营的能力产生不利影响。
客户集中风险高
三晖电气主要客户为国家电网公司、南方电网公司下属的各电力企业，而又主要集中于国家电网公司，报告期内，三晖电气向国家电网公司销售收入占营业收入的比例分别为87.79%、81.63%、79.09%、73.44%，存在对客户的过分依赖。
