经营分析：上半年公司确立了通过资产注入实现资源优化布局的方向：公司通过资产注入和资产购买兑现了集团承诺，并得以进入资源丰富、电力需求增速快的新疆市场，实现了地区和装机布局优化。
资源分布合理，装机增长按规划稳步推进：公司火电、风电、光伏发电和水电装机增长正按照规划有条不紊的进行，同时对煤炭资源、化工资产和多晶硅项目也在逐步推进。
毛利率下降非持续性因素：中期主营业务毛利率同比降低5.10%，主要系大渡河部分机组投入运营发生相关费用较大、宣威电厂发电量减少、国电江苏电力有限公司燃料费增加、国电电力朝阳发电厂机组关停所致；大部分为一次性因素或季节性因素，不具备持续性。
国投电力：融资方式合理未来成长确定
公司的长期价值非常明显，当前价格明显低估。锦屏一级和二级投产后，公司增加装机840万千瓦，按照平均5000小时计算，全年增加发电量420亿千瓦时，如果每度电净利润5分，全年可增加二滩公司净利润21亿元，归属于国投电力的净利润为11亿元，按照目前股本20亿股计算，折合每股收益0.55元。
锦屏一级和二级最晚在2015年全部建成投产，按照每年10%的折现率折现到现在，贡献每股收益0.34元。
按照我们之前对2010年的业绩预测，保守预计每股收益为0.28元，如果加上锦屏一级和二级折现到当前贡献的收益，2010年的每股收益可达到0.62元。如果给予15～20倍市盈率，公司合理价值为9.3～12.6元。
建议看重长期价值的投资者买入并持有，未来将有较好收益。公司股价前一段时间走势较弱，我们分析主要是对短期业绩的担心。但是，对于公司价值的判断并不仅仅取决于短期的EPS和PE，公司PB低于2倍，而且长期价值明显。在当前的市场环境下，国投电力应该具有较好的防御性，并且未来的收益非常确定。
