北极星智能电网在线讯:12月10日上午披露，11月其再度核准了福建、湖南、河北、山东四省共计8个500千伏输变电工程，项目工程动态投资达42.99亿元。
上述项目分别是：福建莆田园顶（莆田北）500千伏输变电工程、湖南永州紫霞500千伏变电站扩建工程、湖南岳阳南500千伏输变电工程、湖南长沙星沙500千伏输变电工程、山东光州-大泽500千伏输变电工程、山东崂山500千伏变电站扩建工程、山东聊城500千伏变电站扩建工程、河北秦皇岛昌黎500千伏输变电工程。
项目动态投资分别为10.29亿元、0.84亿元、2.94亿元、15.74亿元、1.15亿元、0.76亿元、1.85亿元、9.42亿元。
今年10月份，国家发改委已经核准了安徽省各地共6个500千伏变电站新建、扩建工程，公布的动态投资共计约9.23亿元。
国家发改委11月数次核准多个地方电力投资项目、输变电工程，电力投资继铁路投资后，成为基础设施建设又一个重要领域。
森源电气：配电行业持续景气品牌优势明显
公布2011年年报,实现收入7.1亿元,归属上市公司股东净利润1.3亿元,分别同比增加45.25%和84.72%,对应2011年EPS0.76元。拟每10股送红股2股派现金股利2元,并转增8股。
按照下游配电和用电区分,传统成套开关和部件同比增长34%,新业务电能质量治理同比大幅增长135%,在总收入同增的45%中分别贡献34%和11%。随着高毛利率的SAPF占比持续增加,2012年收入规模和盈利能力均将有所提升。
传统业务借助地缘优势,享受农配网建设和城网升级改造。公司地处河南,辐射华中、西北和华北,“十二五”农网改造和升级将重点集中在农村面积大、农网普及程度低的经济欠发达地区,公司技术实力突出,地缘优势有助领先行业发展。配电行业持续景气,一次设备采购将继续成为投资重点,预计公司该板块业务仍维持30%增长。
电能质量治理定位清晰,开拓力度持续加大。目标市场定位在用电侧对电能质量需求高的场合,这样的采购方价格敏感度低、要求定制化设计,有利于维持稳定的高毛利并通过成套解决方案设计和后续服务树立良好的品牌精准的市场定位为蓬勃发展创造可能性,企业有望实现向“技术密集型”的转变。
盈利预测与投资建议:预计2012至2014年实现收入10.2、13.2和16.6亿元,对应EPS在1.12、1.48和1.92元,继续维持“增持”评级,也是我们在配电领域首推品种,上调目标价至29元。
北京科锐：业务充分受益于配电网络建设增长
公司主营业务产品中,环网柜、箱式变电站等设备大量应用于城乡电网改造工程;永磁开关目前主要应用于模块化、一体化变电站;故障指示器则应用于监测配电线路故障,各项产品均主要面向电力配电网络。目前公司在电力系统的销售收入约占营业收入的90%左右。今年公司收入与净利润出现同比大幅增长主要是由于:1)两网公司加大配电网络建设投资;2)公司在销售策略、竞标价格方面做出调整;3)部分电网公司三产企业退出竞争,释放大量市场;4)公司去年业绩基数较低。
农配网建设利好公司各项业务
在配网自动化方面我国仍处于起步阶段,国内城市配网馈线自动化率不足10%,而国外该比例达到60%~70%。预计在“十二五”期间国家电网和南方电网将投入4100亿和1000亿元,配网建设投资额较“十一五”大幅增长。
由于公司绝大部分下游市场集中在配电电网领域,因此公司将充分受益于配电网络投资增长,包括环网柜、永磁断路器、故障指示器、非晶合金变压器等各项业务均具备较为可观的发展前景。
配电网市场集中度提高
1)国家电网从去年开始将部分配电产品也纳入集中招标以来公司在其他地区的销售额出现明显提升。集中招标为企业进入区域外市场提供了一个相对公平的竞争平台。2)电网原来的三产企业逐步剥离,部分生产能力较弱的关系型三产企业退出竞争释放大量的市场空间,有利于提高行业集中度。
盈利预测
预计2011~2013年的EPS分别为0.63、0.83和1.05元,目标价21元,“买入”评级。
