关注行业变化点：工艺和材料的变革持续进行中
关注点之一：磷酸铁锂的生产工艺改进
事件：根据报道，成都黄铭有限公司磷酸铁锂生产工艺取得突破。由黄铭公司独立研发的液相法纳米磷酸铁锂生产工艺，采用磷酸铁锂纳米结构复合材料，运用多分组掺杂磷酸铁锂等技术，实现了磷酸铁锂的低成本、大批量生产，且产品质量稳定，生产的磷酸铁锂产品一次晶粒在50纳米级以下、容量达到160mAh/g，可循环使用3000次以上，高低温性能和导电率远远优于同类产品。同时，黄铭公司首次提出了在常温、常压下运用多溶剂液相法制备纳米磷酸铁锂正极材料的可产业化工艺方法，不仅使生产成本大幅度降低，而且延长了锂动力电池的使用寿命，能同时满足容量型和功率型汽车的要求，使新能源汽车产业发展首先受益。
点评：从报道披露的信息来看，黄铭公司对于磷酸铁锂生产工艺的改进主要在两个方面，第一，可以实现常温常压下生产，第二，对于锂盐等原材料纯度的要求降低，大幅降低了原材料采购成本。我们认为磷酸铁锂低成本生产工艺是目前磷酸铁锂阵营最应该考虑的事情，只有在保持性能的情况下降低成本，才能够提升产品竞争力，加速市场渗透。
对于黄铭公司的产品，由于尚未经历商业化产品的检验，建议持续关注。
关注点之二：正负极材料匹配发现新材料
事件：在上海锂电池正极材料研讨会上，河北强能电源公司董事长刘庆国做了专题报告，提出了正极锰酸锂和负极钛酸锂搭配的组合，指出该组合满足国家电网对于储能系统的基本要求：即循环寿命达到5000次以上，价格达到1500元/kWh以下，效率达到80%以上。
点评：事实上，锂电池整体性能的提升是一个系统工程，要求正负极材料、电解液、隔膜等核心部件的合理搭配，任何一方的短板都会导致整体性能的下降。作为正极材料而言，不仅仅是自身材料性能的提升，与负极材料的匹配也很重要。尽管钛酸锂的高电压平台不具有吸引力，但是从报告揭示的锰酸锂/钛酸锂组合性能来看，其倍率性能、循环性能和快速充放电性能均具有较高的吸引力，如何在倍率性能和电压平台两个方面权衡是电池终端用户商应该针对产品做出的选择。
我们认为锂电池领域生产工艺和新材料的变革一直持续在进行，从现有的锂电池正极材料行业制造水平来看，如何根据终端产品的应用范围和参数需求选取合适的材料应该是下游锂电池厂商的关注重点。
投资策略：把握三大投资机会
锂电池正极材料领域蕴藏三大投资机会。第一、关注最先启动的下游市场和正极材料在不同应用领域的渗透力差异。锰酸锂材料凭借成本优势对电动工具和电动自行车等价格敏感性较高的下游行业渗透力强，磷酸铁锂受国家扶持力度大，有望在电网储能和电动汽车领域获得扶持；第二、关注工艺改进带来的生产成本下降。目前磷酸铁锂生产工艺较为复杂，成本较高，生产工艺的变革会大幅提升磷酸铁锂的竞争力，值得密切关注；第三、传统的钴酸锂材料尽管已经比较成熟，但是由于消费电子行业对便携性、大容量的需求再持续提升，高端钴酸锂的需求仍将保持旺盛，这一点容易被市场忽视。投资标的方面建议关注杉杉股份和当升科技。
