(二)CATL引领动力电池企业审美观的变化：从产品盈利水平比较走向企业经营效率的比较
1、产业政策及行业发展倒逼，动力电池降价撬动下游需求
产业政策及行业发展倒逼，自2015年以来动力电池进入降价通道。根据CATL的招股说明书，我们可以看到从2015年以来，CATL动力电池每瓦时的市场售价已经缩水40%左右。
对于未来动力电池竞争力激烈和成本趋势降价之后，CATL在最早期招股说明书中提到，公司募投90亿建设的24GWH动力电池产能，预计可实现年均营业收入为2,058,243.14万元，年均净利润141,573.00万元，全部投产后产品单位售价将达到0.85元/wh(不含税)，而产品综合净利率将到达6.88%。
2、未来的动力电池生产环节的变化：单位售价趋势下滑但资产周转效率提升，从而提高企业经营效率
我们曾经对于动力电池项目投资回报率进行敏感性测算，结论上来看，动力电池项目与设备使用效率(产能利用率，以及此背后的企业在技术进步下所体现出的产能弹性)及单位售价(背后体现出来的单位能量密度)有密切相关性。所以这也是动力电池企业未来差异化或者具有长期持续生命力要点。
如前文所述，动力电池单位售价已经处在清晰的降价通道，该趋势无法逆转，所以对于原有的商业模式下，企业资产盈利自然处于下行压力中。在此背景下，动力电池项目IRR上升的方式，将依赖于设备周转效率的不断提升(包括单位容量下电池能量密度提升变相带来的产能效率提升)，其背后也将依赖于企业产能利用率水平的不断提升，和基于资产周转效率提升所带来的ROA/ROE的提升。
我们知道传统汽车乘用车领域，新能源乘用车由于单型号批量化采购，同时其下游单辆车的盈利状况原不及商用车，所以动力电池生产企业从销售市场从商用车走向乘用车，本身就是一个产品自然需要降价销售的过程。但是另一方面，新能源乘用车市场，强化了动力电池单型号批量化生产，所以其产生的规模效应，可以大幅提升企业资源的周转速度和经营效率，所以布局于新能源乘用车市场后，企业ROA有望随下游市场切换而得到提升。
但需要说明的是，当前传统乘用车行业已经出现清晰的分化，车企自身的经营能力和未来成长性，已在市场长期检验中累积了详实的数据。与此同时，国内汽车工业相较欧美主流车企从事汽车生产来说经验成熟度还有差距，所以对于供应商的考核和选择标准也会存在差别。这也是为什么国内主流动力电池生产企业通过积极努力参与到全球化产业链的分工，获得欧美主流电池企业的认可。在市场空间不断被打开的同时，国内龙头电池企业的护城河和盈利能力，也会得到不断提升。
二、动力电池快速放量打造锂电龙头，布局上游原材料完善产业链闭环
(一)公司具有行业优秀的管理团队，管理层持股比例较高
宁德时代成立于2011年11月，迅速成长为全球领先的动力电池系统提供商。公司专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了全面、完善的生产服务体系。
董事长及多名高管来自ATL，行业经验丰富。公司董事长曾毓群曾任新能源科技总裁兼CEO、董事等职务，副董事长黄世霖曾任东莞新能源副总裁、宁德新能源研发总监，总经理周佳曾历任宁德新能源财务总监、资深人力资源总监、总裁办主任，副总经理谭立斌曾任东莞新能源销售总监，首席科学家、副总经理吴凯曾担任东莞新能源研发总监。公司多名高管及核心技术人员来自ATL(新能源科技)及其子公司宁德新能源、东莞新能源等，具有深厚的行业积累。
公司高管及核心团队持股比例较高。宁德时代的实际控制人为曾毓群和李平，截止5月22日招股意向书签署日，曾毓群通过瑞庭投资间接持有公司29.23%的股份，李平直接持有公司5.73%的股份，两人为一致行动人，合计控制公司34.95%的股份，公司首次公开发行不超过2.17亿股，发行后曾毓群和李平将合计控制公司31.46%的股份。公司副董事长黄世霖持有公司2.61亿股，占IPO后总股本的12.01%。公司骨干人员通过博瑞荣合、博瑞荣通、润泰宏裕、恒源瑞华、荣源宏顺、恒泰瑞福等六家合伙企业间接持有公司股份，该六家企业合计持有公司IPO后8.91%的股份。公司核心团队持股比例较高，都得到较好的激励。
(二)动力电池快速放量，迅速成长为动力电池领军企业
公司主要产品为动力电池系统、储能系统和锂电池材料。公司动力电池系统包括电芯、模组及电池包，产品以方形电池为主，应用领域涵盖电动乘用车、电动客车以及电动物流车等专用车，公司能根据客户要求及应用领域，通过定制或联合研发等方式设计个性化产品方案，以满足客户对产品性能的不同需求。在储能领域，公司采用磷酸铁锂作为正极材料，生产电芯、模组、电箱和电池柜等产品，用于发电、输配电和用电领域。公司还通过广东邦普开展锂离子电池材料业务，，将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，生产出锂离子电池材料三元前驱体，实现镍钴锰锂资源的循环利用。
宁德时代收入83%来自动力电池，2014-2017年营收复合增长185%。宁德时代2017年动力电池系统收入为166.57亿，占收入的83.3%，是公司营收的主要来源，锂电池材料业务收入24.71亿，收入占比12.35%，储能系统尚处行业发展初期，收入仅0.16亿元。公司2017年营收高达199.97亿，归母净利润38.78亿，远超同行业上市公司，2014-2017年公司营收复合增速高达185%，归母净利润复合增速316%。
