14-17年城乡居民用电量（单位：亿千瓦时，%）
数据来源：公开资料整理
第二产业增速下滑主要由环保政策导致。今年前三季度，制造业用电量同比增速分别为9%、5.2%、5.2%，呈现出前高后低的态势，其中四大高能耗行业的用电量同比增速也由第一季度的9.4%下降至第三季度的2.1%，我们认为主要原因在于今年我国环保政策逐渐趋严，导致钢铁、有色、化工等行业中许多环保设施不达标的企业被强制关停，产能利用率走低，从而使得这些行业用电量需求增速显著下滑。值得注意的是，在电解铝这一电力需求较大的行业中，三季度以来供给侧改革的严格执行清理了大量违规产能，也对有色金属领域的用电需求造成较大影响。
2017年前三季度主要行业用电量同比增幅（单位：%）
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3、2018年电力需求增长4.5%左右
我们预计，从目前国家的政策趋势来看，2018年环保政策执行力度将大概率延续甚至强于2017年的水平，那么第二产业中无论是轻工业还是重工业，其用电需求都将会受到压制，因此我们认为2018年第二产业用电需求增速将不会保持在今年的较高水平。另外，由于明年极端天气的可能性降低以及今年基数较高，第三产业与居民用电量增速也将会略有下降。我们通过分解各行业用电需求，预测2018年全社会
用电量增长4.5%左右
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除了从各产业的视角进行分析，我们还尝试从GDP与用电量关系的角度对我国18年的用电量进行预测。电力作为全社会各种经济活动所必须的生产资料，必然与整个宏观经济的发展有着密切的联系。根据我们的统计，从过去十年来GDP和用电量的增速来看，两者之间存在极强的相关性。不过，随着高科技产业及金融、服务等行业在国民经济中的比例逐步提高，电力消费弹性系数是不断降低的。从过去十年的数据来看，每万元GDP所对应的用电量从2008年高点的1421千瓦时逐渐下降到2017年预计在803千瓦时左右，我们认为未来这一下降趋势将延续下去，2018年有可能进一步下降到788千瓦时左右。
根据我们研究预计2018年GDP实际增速小幅回落至6.6%左右，由此推算，我国2018年我国全社会用电量有望达到6.6万亿度电，同比增速4.6%，基本与前面预测吻合。
GDP与用电量增速对比（单位：%）
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每万元GDP用电量趋势（单位：千瓦时）
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