国企改革行情启动
推动电力股走强的因素中，国企改革也是重要因素之一。长江电力发布重大资产重组停牌公告，自6月15日起停牌不超过30日，相关工作完成后召开董事会审议重组预案。央企和地方国企先行先试案例引燃电力板块国企改革行情。
长江电力突然停牌，明显提振电力板块国企改革关注度。有别于多数行业的引入民营资本、股权激励等改革措施，资产证券化是电力行业国企改革的主线。
在政策驱动下，电力行业迎来资产证券化新时代。分析师王威认为，当前电力股估值可较好避免国有资产流失，且符合大股东“心理预期”。政府原则上更鼓励增量混合，在集团资产注入的案例中，上市公司将更多的通过增发股票融资，以现金对价收购集团资产。在本轮国企改革中，防止国有资产流失被摆在重要位置，要防止非国有资本以过低的成本摊薄国有股权。电力板块当前PE、PB及其与沪深300的比值均处于上升通道中，且已分别接近和超越历史均值，符合增量混合的要求。与此同时，我们统计了2002-2015年间重点电力公司的重大资产收购案例，其收购市盈率多集中于5-15倍区间，市净率多集中于1-2倍区间，这应是大股东资产出售时认可的估值水平。当前电力板块估值高于此，符合大股东“心理预期”。
从细分领域来看，火电、水电基本面为资产注入提供有利的空间。王威分析指出，电力公司自股改以来，大股东解决同业竞争、逐步资产注入的承诺未完全兑现。因电力行业2012年之前景气长时间低迷，盈利波动大。尤其在2008-2011年间，火电利润率曾触及负值，不满足资产注入相关条件；2012年之后，火电回归正常的盈利轨道。水电则一直保持相对稳定且较高的盈利水平，并且在新电改预期下，还有进一步提升空间。
