持续进行能源信息化产业链横纵向布局：市场不少人认为中恒电气全资子公司中恒博瑞身处电力行业，业务可持续增速会低于20%，但是我们认为公司未来5年复合增速有望超过30%，理由：公司持续进行能源信息化产业链的横纵向布局。继并购南京北洋获得电力规划咨询能力和成功打入国华风力发电信息化市场后，公司再下一城，通过整合社会资源将发电信息化软件延伸到核能和国际市场，顺应了国家发展新能源和实现核能走出去的大战略，为公司打开了巨大的新增市场空间。
催化剂：核能和国际市场订单公告;国家发展核能新的规划出台。
核心风险：核能推进缓慢;国家市场拓展速度低于预期。
许继电气：调研纪要
2015-01-21 类别：公司研究 机构：中银国际研究员：--
[摘要]
1月21日调研许继电气公司，与董秘、柔性公司等业务管理人员交流，信息如下：
结论：由于配网、直流、冲换电的行业情况都比较差，公司2014年的经营压力很大。从总体经营上看，后续外部行业环境要明显好于2014年，特别是特高压直流业务。同时，公司这几年治理不断好转，财务情况更健康。判断公司未来发展会更良性，2015年直流业务可能带来比较显著的弹性。
投资建议：建议逐步买入。
问：公司近期有一些人事调整，是什么类型?1、公司近期公告的副总经理辞职，是正常变动(升职到集团)，同时还有一部分中层有调整。
2、公司进入国网体系，人才培养更健全、现代化，对职能部门、产业部门的交流、轮岗更重视，有利于培养复合型、经营型队伍。
问：2014年配网盈利情况下降，直流业务和冲换电业务行业比较差，对公司影响怎样?电表业务情况?1、这几块业务确实都压力比较大，公司2014年业绩预增过，是依靠公司全体员工的努力和管理强化实现的，也是扎实的。
2、配网业务2014年盈利有下滑，因为国网2014年配网招标也不多，另外山东项目进入尾声。后续国家还是会对用电、城市配网加大重视，公司会积极跟进。
3、直流业务，原来根据公司与大客户的进度判断，估计2014年能在有3条新项目落地(两条国内，一条巴西项目，后来巴西一期项目另外招标了)，而实际上年底才有一条(宁东‐浙江)。
4、冲换电业务由于下游市场没有起来，国网也开始控制了进度，把城市冲换电业务开放给了社会资本。
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