新能源业务仍将持续发展。公司2014年预计生产多晶硅1.6万吨，按照16万/吨(含税)的平均售价计算，贡献收入约为22亿元，预计2015年多晶硅产量上升至2万吨，且总成本仍将有进一步约10%的下降，估算利润贡献仍将有25%的上升。光伏EPC方面，公司2013年转让结算量约为450MW，2014年有望提升至700MW，2015年预计仍将增长至800-900MW，且公司也考虑选择部分优质项目自己运营，从EPC建造转型为光伏运营商。
估值建议维持2014/15年EPS预测0.58、0.77元，新增2016年EPS预测0.98元。目标价18元(此前目标价12元)，对应2015年市盈率23倍，维持推荐评级。
风险海外项目进度低于预期。
平高电气：2015/16年业绩仍将保持高速增长
2015-01-20 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：--
[摘要]
公司近况媒体报道，国网近日举办2015年度工作会议，规划2015年电网投资金额超4200亿元，同比增幅达24%，投资金额再创历史新高，超出市场预期。
评论特高压交流线路GIS交货量将保持增长。预计平高电气2014年特高压GIS交货间隔数为17个，对应2014年末在手订单20个(淮南-上海北环线9个，锡盟-山东11个)。随着“蒙西-天津南”、“榆横-潍坊”两条特高压线路在2015年相继核准，预计2015年新增GIS订单量为32个间隔，而2016年预计也会有2-3条交流特高压线路获批。故预测公司2014-2016年交流GIS的交货间隔数分别为17、25、32个，同比分别增长55%、47%、28%。
直流订单将在2016年提供业绩增量。公司在“宁东-绍兴”直流特高压线路中获得7亿元新增订单，将于2015年确认收入。
我们预计2015年将进入特高压直流核准爆发期，预计将有5条直流线路大概率最终落地(锡盟-泰州、酒泉-湖南、内蒙古-上海庙、滇西北-广东、山西-江苏)，假设每条线路贡献新增订单6亿元，2016年直流订单将额外贡献25亿元收入(扣除增值税)，带动收入继续高增长。
特高压出口有望带来超预期增长。国网在2015年两会上提出将开展哈萨克斯坦-南阳特高压直流工程、俄罗斯-河北特高压直流工程、蒙古锡伯敖包-天津、新疆伊犁-巴基斯坦直流工程前期工作。预计平高电气有望参与其中，一旦线路落地，将提供超预期增长。
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