3、特高压收入大幅提升今年及明年业绩公司今年前三季度收入24.88亿元，同比增长13.79%，利润4.25亿元，同比增长102.09%，利润大增是由于今年确认了溪浙特高压、浙福特高压、淮上特高压部分GIS的收入，大幅提高了公司净利率。明年将确认淮南-南京-上海部分收入、锡盟-山东全部收入、蒙西-天津部分收入、宁东-绍兴全部收入、酒泉-湖南部分收入，预计明年特高压收入比今年多15亿元，增加的15亿收入将带来3-4亿元净利润。
4、天津中压开关厂建成投产，提高明年业绩预计明年带来6-8亿元左右的收入，0.5-1亿元的利润。
5、我国的特高压交、直流技术已达到了世界领先水平哈密南—郑州、溪洛渡左岸—浙江金华等特高压直流输电工程的核心设备，基本由国内厂家供货。2014年7月2日，国家电网公司在电气与电子工程师学会标准协会(IEEE-SA)发起并主导制定的三项特高压交流国际标准获批发布，填补了特高压交流国际标准的空白。
6、特高压走出国门，中标巴西特高压工程;与周边国家联网日趋紧密，打造“一带一路”经济带输电走廊;公司海外将业务进一步拓展国家电网公司在国外的电网建设中不断取得突破，成功中标巴西特高压直流工程，将带动我国电力设备出口。公司于2012年开始大力拓展海外业务，已中标波兰等地区多个总包项目。当前国家大力鼓励基建项目向海外发展。APEC工商领导人峰会上，国家电网公司总经理舒印彪明确国家电网公司将依托远距离、大容量、低损耗的特高压技术来打造“一带一路”经济带输电走廊，实现与中亚5国的电网相联，共享哈萨克斯坦大型能源基地和中亚丰富的风能和太阳能资源，远期或将实现和蒙古、俄罗斯等国联网。在此背景下，明年海外业务收入有望持续增长。
7、盈利预测与评级预计公司2014-2016年EPS分别为0.64元、1.02元、1.36元，对应估值分别为23倍、14倍、11倍。公司正步入特高压收入持续增长、中压开关收入启动、海外业务不断突破的阶段，估值将有所提升，给予“买入”评级。
8、风险提示特高压线路核准及建设进度不达预期，电网反腐进一步加深，中压开关中标低于预期。
国电南自：聚焦主业谋转型
下调目标价，维持“谨慎增持”评级。由于公司处于扩张之后的整固期，成功转型难以一蹴而就，我们预计2013-15年EPS为0.24/0.28/0.32元，下调目标价至6.5元，对应2013年27倍PE，维持“谨慎增持”评级。
战略转型，从扩张转向聚焦主业。过去两年公司大力进行外延并购，成立多家合资子公司，大幅扩展业务领域，并通过总包等模式做大公司体量。度过扩张期后，我们认为目前公司进入了夯实整固的阶段，重新聚集主业，在新管理层的梳理下将更多地注意力放在增长的质量上，战略瘦身的重大转变将使公司经过一段调整期。我们预计2013年公司含税订单或达70亿元，同比增长13%，订单增速将明显放缓(2010-12年年均订单增速39%)。
