n坐拥新疆地缘优势,加大力度发展新能源业务:公司1.2万吨多晶硅项目已于2013年底顺利达产,全年产量7914吨,凭借新疆地区较低的能源成本结合自备电厂,实现了国内领先的生产成本水平,随着去年底以来多晶硅价格的稳步回升(预计全年稳定在20~24美元之间),2014年利润贡献有望达到3亿元,且未来存在进一步扩产预期;此外,公司充分利用新疆地区优异的光照和风力资源,加大力度开发光伏电站和风电场,且计划新投建的400MW哈密项目位于哈密-郑州特高压直流输电打捆外送基地,具有良好的外送消纳条件;公司天池能源的1000万吨/年露天煤矿项目地面生产系统也已建成,煤炭业务也将成为公司主营业务之一,且煤炭的自供有望进一步降低多晶硅生产成本。
盈利调整
我们更新公司2014~16E年EPS预测至0.67,0.83,1.02元(其中14/15年净利润较前次预测上调16%/24%,但因配股摊薄,表观EPS较前次预测的变化分别为-3%/+3%)。
投资建议
公司输配电主营业务出现复苏迹象,新能源业务渐入佳境且行业领先,国际成套工程业务对业绩贡献逐步加大且有望维持较高增速,在A股新能源及电力设备板块中具有较高的配置价值,维持“增持”评级。
平高电气:聚焦特高压,有望迎来高增长
类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：曾朵红,杨卓成日期：2014-04-02
特高压治理雾霾获得认可,前期准备工作充分,2014年预计将审批3条以上特高压交流。特高压自2006年发改委批复第一条试验线路“晋东南-南阳-荆门”开始了建设之旅,一直因为安全、输送功率等问题争议不断。2014年特高压已有很大的变化,关于特高压的争议通过引入第三方评审,且结论是肯定的,环保问题需要通过能源结构来调整,特高压治理雾霾已逐步被各方认可。国家电网2014年也求同存异,推进网内特高压,已运行2条,在建一条,并一直在做准备工作。因此,我们判断2014年乐山-武汉、皖电东送北段在上半年获批概率极大,锡盟-枣庄前期准备也较为充分,年内获批的概率很高,雾霾专线锡盟-天津也可能加快进度,有望尽快获批。
平高电气特高压GIS比较优势突出,是特高压交流利润弹性较大的公司。特高压刚开始试验建设时,平高、西开、沈开是特高压GIS供货公司,平高作为网内企业,对于特高压的研发投入最为重视,目前平高具备月产3-5个间隔GIS的能力,远高于同行。在晋东南-南阳-荆门、淮南-上海、浙北-福州三条线路中,平高分别中标2/14/16个间隔,市场份额为33%/42%/55%。2014年如果特高压获批3条线路,预计总共约150个间隔,按照40%份额,平高GIS订单将超过60亿元。特高压GIS的净利润率预计超过20%,而平高2013年的净利润为3.99亿元,潜在利润弹性较大。
