募投项目:公司拟募集18,005.4万元用于新项目建设,向高端UPS产品延伸,并实现公司发展新能源与工业节能高科技产业的战略。包括高频数字化可并联大功率及模块化不间断电源系统产业化项目、分布式发电电气设备与系统集成制造项目。前者预计达产后平均每年可新增营业收入5亿元,平均每年新增税后利润5,175万元;后者预计达产后平均每年可新增营业收入23,000万元,平均每年新增税后利润2,666.80万元。
盈利预测。我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为12.27亿元、15.49亿元和19.38亿元,归属母公司所有者的净利润分别为1.70亿元、1.87亿元和2.46亿元。折算成2013-2015年EPS为1.90元、2.10元和2.75元。公司发行价定为18.4元,对应2013-2015的PE为10X、9X、7X。
风险提示:退税政策及减免税政策风险;募投项目无法按时投产;订单不足,扩充产能无法及时消化;原材料价格大幅上涨;竞争加剧致产品价格大幅下滑。
