骆驼股份:扩张元年顺利收官，持续高增长可期
骆驼股份发布业绩预告，2012年实现归属于上市公司股东的净利润同比增加52%左右，约4.87亿元。公司业绩同比大幅增长主要来自于:
(1)主营业务收入增加使公司盈利能力进一步得到提升;
(2)公司收到土地收储相关补偿款。
事件评论
归属净利润同比增长52%，主营业务贡献过半。根据业绩预告推算，2012年公司实现归属于上市公司股东的净利润4.87亿元左右，同比增加约52%;其中，第四季度实现约1.04亿元，与去年同期(1.05亿元)基本持平。公司全年业绩同比大幅增长主要来自于:
(1)主营业务收入增加，预计公司扣非后净利润增长26%~30%，高于股权激励解锁条件25%的要求。
(2)营业外收入大幅提高。2012年8月份，公司收到土地收储补偿款和应分得的土地增值收益分成合计为1.12亿元，再加上其他政府补贴收入，非经常性损益对全年业绩增厚约0.10-0.11元。
产能稳步扩张，业绩继续高增长可期。预计到2012年底，公司汽车起动电池全部产能约为1500万KVAH，分别为骆驼襄阳1000万KVAH、骆驼华中300万KVAK、骆驼华南200万KVAH，另外还有骆驼海峡70万KVAH 牵引电池产能。2013年，公司将继续扩建产能500万KVAH，支撑公司业绩继续维持在较高增速。公司在手货币资金充足，为公司后续发展提供有力保障。
首批环保合规企业名单公布，行业整治有望加速。自去年《铅蓄电池行业准入条件》正式实施以来，行业落后产能淘汰取得初步成效。今年国家有望加快落后产能淘汰的步伐，进一步落实《准入条件》。近期，国家公布首批12家符合环保法律法规要求的铅蓄电池企业名单，骆驼股份、超能动力、天能动力等铅酸蓄电池行业龙头通过国家审查。可以预见，铅酸蓄电池龙头企业将从行业秩序规范、落后产能淘汰中持续受益，骆驼股份产能释放具有先发优势，其作为汽车起动电池领域龙头肯定是受益最大的一家。
维持推荐评级。2012年作为公司产能快速扩张的第一年，经营业绩顺利释放。
鉴于对国家政策趋势的判断，以及对公司竞争优势的把握，我们认为2013年公司经营业绩增速有望达到35%，同时，行业整治的逐步深入将赋予公司超预期的潜力。预计公司2012-2013年EPS 分别为0.57、0.70，对应当前股价PE为18、15倍，维持推荐评级。
