北极星智能电网在线讯:2012年是公司关键的转折一年。基于价格回升、原材料价格下降、订单与库存周期消化,一次设备包括开关设备的行业拐点已经到来。
公司层面,平高进行了以“经营层面下沉,管理层面上移”为原则的管理改革,从原材料与零部件采购、管理人员调整、销售方式调整等方面入手,已经逐步从毛利率水平、销售与管理费用等层面显现成果,今年将进一步获得提升,因此公司的内在拐点也已到来。
特高压交流有望常态化带来巨额潜在订单。去年特高压交流虽然由于种种原因进展较为缓慢,但国家电网仍在积极推动,2017年将建成“三横三纵”的特高压交流网架。基于特高压直流快速发展及能源不平衡问题日益突出,今年特高压交流有望进入常态化建设,我们推断将有3~4条线路核准开工,这4条线路将给平高带来50~60亿元的潜在订单。
天津开关基地是未来几年重要增长极。公司将投资25.3亿元建设从真空灭弧室、固封极柱等核心零部件到C-GIS等开关设备的配电开关全产业链,建成后天津分公司将成为配电开关的绝对龙头企业,推断建设周期约为两年。基于配电开关广阔市场及核心零部件的进口替代空间,以及公司过去几年持续的巨额研发投入所做的技术积淀,我们看好其成为未来几年公司重要增长极。
新一代智能变电站与海外拓展将成为新的增长点。新一代智能变电站对智能化开关的需求使公司受益,隔离式断路器、电动操纵机构断路器等新技术国内领先,有望成为公司新的增长点;而得益于国家电网的国际化战略,平高也正在凭借EPC模式积极开拓海外市场,将有效带动开关设备的销售。
2013/14摊薄EPS为0.41/0.75元,维持“买入”评级。我们预计2012年公司EPS为0.17元;而资产重组将在今年完成,预计2013/14年摊薄后的EPS为0.41/0.75元,公司基本面拐点已经到来,维持对公司的“买入”评级。
