北极星智能电网在线讯:事件：12月24日,国家电网公司公布溪洛渡左岸-浙江金华(简称:溪洛渡-浙西)±800kV特高压直流输电工程招标结果。
点评：
龙头公司中标份额较大。中国西电、许继集团、特变电工等龙头企业受益较大。从主要产品来看,高端换流变压器方面,中国西电和特变电工平分天下,各中标14台;低端换流变压器方面,天威保变中了4个包中的2个,共14台,山东电力设备、重庆ABB各中一个包,各7台;换流阀方面,中国西电、许继集团、中电普瑞三分天下,中国西电中了4个包中的2个,共4套,许继集团、中电普瑞各中一个包,各2套。
特高压建设带来龙头公司收入规模和盈利能力提升。特高压产品价格高、盈利能力强,毛利率大多在30%以上,高于普通高压产品的毛利率。从行业整体情况看,特高压设备行业竞争格局基本维持稳定,换流阀厂家主要有许继集团和中国西电;换流变压器厂家主要有中国西电、特变电工、天威保变。我们认为,相关设备企业将充分受益特高压建设,收入规模和盈利能力将得到双提升;同时,我们预计这次中标的产品将在明年下半年交货,利好相关企业明年的业绩。
2013年特高压建设有望加速。2012年有哈密南-郑州、溪洛渡-浙西两条直流线路开工,我们预计2013年直流项目将至少保持今年的建设速度,从进度看,宁东-浙江、锡盟-泰州两条线路比较有可能;更重要的是,2013年,特高压交流建设有望突破,我们预计有两条交流线路进行招标,处于华东区域内的浙北-福州、淮南-南京-上海(北线)比较有可能。如果按照此规模开建,特高压建设总量在2013年将达到一个高峰,利好相关设备龙头公司。
建议关注许继电气等行业龙头的投资机会。对于许继电气,目前特高压直流产品的资产尚在集团公司,但是从公司今年12月19日公布的重组预案看,换流阀业务即将注入,这将利好其未来业绩表现,建议重点关注。
风险提示:特高压建设进度不及预期。
