吉恩镍业:Q3实现扭亏为盈
事件:
公司2012年1-9月实现营业收入12.24亿元,同比下降30.07%;实现营业利润-4.8亿元,去年同期为-3300万元;归属上市公司股东净利润-3.07亿元,去年同期为105万元;摊薄每股收益-0.38元。其中第三季度实现营业收入4.64亿元,同比下降24.98%;实现营业利润-2932万元,去年同期为-6121万元;归属上市公司股东净利润1124万元,去年同期为-4014万元;摊薄每股收益0.01元。
评论:
公司是国内最大的硫酸镍生产企业,经过2009年以来的资源收购,目前公司已经成长为资源和深加工一体化的企业。前三季度公司营业收入同比下降30%,亏损3.07亿元,主要原因是镍产品价格持续走低,公司生产所需原料约70%外购,在运费、辅助材料、电力等成本居高不下,财务费用等成本费用上升,导致当期亏损。
三季度单季度实现扭亏为盈。7-9月公司实现营业收入4.64亿元,同比下降24.98%;归属上市公司股东净利润1124万元,实现扭亏为盈。主要原因有:(1)三季度公司增加自给矿的供应,并提升富家矿高品位矿的比例,成本有所下降,毛利率大幅回升至19.9%;(2)在美国QE3推出后,三季度镍价有所回升,产品销售进入正常轨道,公司资产减值冲回2811万元。
盈利预测与投资建议:
我们预计公司2012年~2014年的EPS分别为:-0.35元、0.06元、0.17元,考虑镍价有所回升,且公司增加开采高品位镍矿,三季度实现扭亏为盈,最坏的时刻或已过去,上调公司至“推荐”投资评级。
风险提示:
1)受环保等因素影响,国外矿山复产不达预期;
2)镍价持续低迷。
西藏矿业:募投项目进程有望加快
近日,我们对西藏矿业公司进行实地调研,就公司经营近况、未来发展战略、募投项目进度等问题进行了交流。
调研既要 锂产业(特别是盐湖资源)仍是公司最为重视且看好的产业。公司将综合考虑资源的可持续开发、综合利用、产量规模以及生态环保等多方面因素,试图在项目进度和工艺改进两方面寻求平衡。 受益于碳酸锂产业上半年景气提升,上半年公司扎布耶盐湖开发业务实现盈亏平衡,我们推断公司碳酸锂精矿(含量约65%)成本约11,000元/吨;针对公司白银扎布耶锂业(主导下游锂盐深加工提纯)的碳酸锂业务,按照当前4.3万元/吨的碳酸锂价格,基于弥补停工影响,我们测算,公司碳酸锂业务仍略有亏损。
锂产业链投资进程有望加快。难以摆脱亏损是公司锂产业链投资进程放缓的主因之一,随着锂行业景气度的逐步提升和锂价的持续强势,我们判断,公司锂产业链实现盈利指日可待,制约其项目推进的瓶颈有望得到突破;届时,公司二期扩建及白银锂盐加工项目进程有望明显加快。
有望成长为锂资源寡头之一。随着全球锂资源寡头垄断格局加剧,长期展望锂盐价格将步入上升通道,而无资源的加工企业将日加受制于人,或重蹈国内钢铁企业覆辙。公司坐拥全球最优质盐湖资源,通过积极推进工艺改进、引入外部合作者,其产能有望得到突破;为应对全球寡头格局加剧,公司与国内外锂资源企业形成产业联盟或为可行对策,从而提升国内企业在锂产业格局中的话语权。
