北极星智能电网在线讯:大连电瓷公司单季业绩不断好转，特高压功不可没:从今年各个季度来看，公司一季度亏损630万元，二季度净利润613万元，三季度1336万元，四季度单季度净利预计大约在2200-3200万元，单季度的净利润持续好转中。公司四季度的业绩大增，主要原因在于今年两条特高压线路订单(淮南-上海交流、哈密-郑州直流)的交货带来的收入提升以及成本下降带来的毛利率提升。
公司毛利率回升显著，费用保持稳定:今年一季度毛利率22.53%为全年低点，三季度单季毛利率高达38.5%。公司的成本改善措施起到了非常显著的效果，原材料价格出现回落，公司积极采取天然气替代液化气、海运替代陆运等方式来降低费用，对业绩提升较为明显。单季度的销售和管理费用和此前相比变化不大，因此对毛利率较为敏感的净利率大幅提升至9.7%。目前公司资产负债率47.5%，继续小幅上升。应收账款和存货分别小幅上升至3亿元和2.8亿元，但公司主要客户包括海外的印度国家电网、国内的国网南网及下属省网公司，坏账风险不大。二季度之后公司开始注意回款，三季度单季经营性现金流已经转正至674万元。
特高压大规模建设序幕已经拉开:哈密-郑州线之后，预计溪洛渡-浙西直流线路也将在年内招标。国网规划中提出2015年11条特高压直流线路投运，如果打算完成这一规划，后续建设必将提速。作为国内份额最高的电瓷供应商，未来几年公司的收入和业绩将出现持续大幅增长。预计公司2012-2014年EPS分别为0.19元、0.41元和0.63元，对应PE分别为47.4倍、22.2倍和14.5倍，维持公司“推荐”评级。
