北极星智能电网在线讯:国家电网透露，“十二五”期间，国家电网公司经营区内农村电网将普遍得到改造，无电问题基本解决，农村居民生活用电得到较好保障，农业生产用电问题基本解决。2015年，农村电网供电可靠率将达到99.7%，综合电压合格率达到98.5%。十二五农网改造升级工程规划投资将达4420亿，农网改造工程也有望给相关板块带来巨大商机，个中机会值得关注。
国电南瑞:一季报基本符合预期,全年保持高增长
国电南瑞(600406)600406 电力设备行业
研究机构：东方证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2012-04-27
投资要点
2012年一季度业绩基本符合预期。报告期内,公司实现销售收入7.7亿,同比增长16%,实现营业利润0.45亿,同比增长2.2%,实现归属于母公司的净利润0.69亿,同比增长21%,经营性现金流负3.25亿,同比降低103%,实现每股收益0.07元,一季报增速低于全年预测,基本符合目前市场的预期。
由于春节因素收入确认滞后,全年保持高增长。今年一季度因为春节较早,节后项目启动偏慢,一季度收入确认滞后,是一季度收入仅增长16%的原因,全年公司在年报中预期收入增长30%能够保证,同时公司去年同口径订单增长约45%,订单结构也没有太大变化,因此我们认为今年公司收入同比增长40%以上。
一季度毛利率略有提升,预计全年保利率保持稳定。今年一季度毛利率25.8%,同比提升1.6%。今年增速最快的是配电、用电、电气控制三块,毛利率均在综合毛利率附近,毛利率40%以上的调度业务这两年仍在高增长期,因此预计今年毛利率仍能保持稳定。
一季度管理费用率和销售费用率稳定,全年预计费用率将有所下降。一季度销售费用率5.8%,管理费用率10.5%,而去年同期分别为5%和10.7%,费用率保持稳定。今年一季度收入增速低,但是费用率仍能保持稳定,说明公司费用控制严格,全年费用率下降可以期待.
财务与估值
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.84、1.14、1.44元,预计未来三年年均复合增速31%,2012年增长50%以上,给予公司2012年30倍PE估值,对应目标价25.20元,维持公司买入评级。
四方股份:行业景气背景下的稳健增长,维持"审慎推荐"
四方股份(601126)601126 电力设备行业
研究机构：第一创业证券 分析师：何本虎 撰写日期：2012-04-27
我们预计2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.75元、0.95和1.24元的盈利预测,目前的15.83元的股价对应的2012年、2013年和2014年的PE分别为21.1倍、16.7倍和12.7倍。
结合二次设备同类公司比较,公司价值明显偏低,在景气市场中享受30倍PE的基础是存在的。扣除财务费用的影响,分别给予2012年和2013年30倍和25倍PE,对应的股价为22.50-23.00元,我们完全可以给予"强烈推荐"评级。考虑到小非减持压力,我们暂维持"审慎推荐"投资评级。
许继电气:1季度营收增长80%,净利润增长27%
许继电气(000400)000400 电力设备行业
研究机构：中银国际证券 分析师：刘波 撰写日期：2012-04-27
支撑评级的要点
聚焦主业,四年调整,集团朝着电气系统解决方案提供商转变,资源得到了有效整合。在聚焦主业发展战略指引下,集团历经四年调整,完成了生产、研发和销售资源的有效整合,逻辑上,聚焦主业是符合国网集约化发展中的系统集成能力提升方面要求的。目前,集团整体组织架构适合电气系统解决方案提供商。
季度营收增长80%,归属母公司股东净利润增长27%,经营性现金流持续明显好转,配网和电网及发电系统增长较快,系公司聚焦主业成果。1季度毛利率下降1个百分点,营收大幅增长80%,主要系配网和电网及发电系统增长较快,尤其是配网产品,无奈母公司财务费用增长较快(109%),导致归属母公司股东净利润增长大幅低于营收增长,仅增长27%。
2012年继续巩固聚焦主业成果,我们预计发展模式进一步顺应国网集约化战略,费用率下降值得期待。2012年国网将全面推行"三集五大"发展模式,随着公司与中电装备、国网磨合的深入,我们预计公司在巩固聚焦主业成果的基础上,发展模式将进一步顺应国网集约化战略,公司本部的管理和销售费用率将逐步进入稳定的下降通道。
评级面临的主要风险
销售和管理费用开支增长依然未顺应国网集约化战略。
估值
不考虑集团资产注入,预计2012-2014年每股收益0.78、1.10和1.42元,给予2012年30倍市盈率,维持目标价23.40元和买入评级。
国电南自:费用较高导致业绩低于预期,合资公司或将进一步摊薄利润
国电南自(600268)600268 电力设备行业
研究机构：申银万国证券 分析师：齐琦 撰写日期：2012-04-24
费用较高导致一季度业绩低于预期。一季度营业收入5.4亿元,同比增长34%,公司归属上市股东净利润亏损3456万,较去年同期的192万大幅下滑,主要是成本和费用增长较快,营业成本同比增长44%,营业费用达1.05亿元,同比增长50%,管理费用9097万同比增长30%,费用较高导致业绩同比大幅下滑,此外与ABB的合资公司摊薄公司净利润导致业绩低于预期。
公司管理费用和财务费用一直较高或将影响公司全年业绩。公司2011年全年管理费用达2.8亿元,同比增长40%,一季度依然保持高位;财务费用2011年全年达1.7亿元,同比增长132%,超出市场预期,主要由于公司去年快速扩张导致财务费用大幅增长,虽然公司管理层今年将专注主营,预计今年财务费用将依然较高,管理和财务费用或将影响全年的主营利润。
公司订单充足。2011年全年新增订单达45.54亿元(不含17.6亿元新疆哈密200MW风电总包项目),预计公司结转到2012年的订单超过20亿元,目前公司订单充足,但由于公司历史包袱重,单位人员产值低,净利率较低。
与ABB合资公司长期来看有利于公司业务发展和国际市场开拓,短期摊薄公司股东利润。公司与ABB成立合资公司主要是利用ABB在电网自动化领域的优势并开拓国际市场,但公司以较好的资产"国电南自自动化公司"和"国电南自城乡电网自动化公司"注入合资公司占51%股权,短期内或将摊薄上市公司股东利润,长期有利于公司自动化业务发展和国际市场开拓。
调整盈利预测。我们预计公司12-14年营业收入为39.9亿、51亿和64.6亿元,考虑合资公司短期对利润摊薄的影响,预计EPS分别为0.22元,0.29元和0.36元,目前股价相当于12年41倍PE,考虑公司产品在行业中的地位以及公司的长期发展前景,维持增持评级。
鑫龙电器季报点评:业绩持续高增长,未来看储能电池
鑫龙电器(002298)002298 电力设备行业
研究机构：民生证券 分析师：陈龙撰写日期：2012-04-19
我们认为公司成套开关业务将受益于市政工程需求增加以及城农网改造升级提速,保持稳定增长;元器件与自动化产品产能开始逐步释放,业绩贡献将持续提高;电力电子产品是公司积极培育的新产品,将受益有源滤波产品进入放量期以及电能质量需求快速提升,是公司未来新的利润增长点;锌溴液流储能电池项目前景广阔,发展前景值得期待;我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.33元、0.43和0.59元,对应的市盈率分别为30倍、23倍和17倍,目前公司股价距离我们的目标价只有约5%的空间,因此我们下调公司投资评级至"谨慎推荐"。
科大智能:中低压载波领域行业龙头,处于成长初期
科大智能(300222)300222 电力设备行业
研究机构：山西证券(002500)分析师：梁玉梅 撰写日期：2012-03-03
投资要点:
毛利率大幅下滑,盈利低于预期。2011年度,公司实现营业收入为19,286.46万元,比上年同期增长39.71%;营业利润为5,465.10万元,比上年同期增长5.70%;
净利润为5,422.83万元,比上年同期增长10.31%。公司利润增速大幅低于收入增速主要原因是由于公司报公司毛利率较2010年下滑8个百分点,至51.48%,我们分析原因主要是公司用电自动化领域竞争较为激烈毛利率下滑较大。
中低压载波领域行业龙头,未来潜力仍巨大。配电自动化系统销售收入较上年同期增长59.42%。公司配电自动化主要是公司的核心产品中压配电载波通信系统。
公司是该领域的龙头,公司承担了上海、广东等地区配电载波通信的建设,并在国网首批试点5个城市中标3个,市场占有率在50%左右。根据国家电网公司2010年9月出台的《国家电网公司"十二五"电网智能化规划》,国网公司"十二五"期间规划建设的中压配电网通信点250万个,其中有130万个通信点将使用中压电力线载波通信方式,经测算投资于中压配电载波通信系统的投资五年合计约为40亿元。
结合对南网公司的投资估算,"十二五"期间,两网在中压配电载波通信系统方面的投资合计约为50亿元,年均投资约为10亿元,2011年公司该业务不到1个亿,未来潜力仍巨大。此外,公司借助在中压载波的市场影响,公司向配电自动化其他领域延伸,主要是配电自动化终端。配电自动化终端市场较为开放,竞争较为充分,随着配电主站的铺设,终端将逐步铺设,未来增长潜力较大且增长周期较长。
配电自动化领域增长周期较长。根据国家电网公司相关规划及资料,国家电网公司从2009年5月开始智能电网建设第一批试点工程,试点区域为上海市、北京市、杭州市、银川市、厦门市。国家电网公司第二批试点工程,一是继续开展第一批5座城市中的4座试点城市的二期工程,实现分布式电源接入、配电网高级应用等功能;二是选择上海、青岛等19座重点城市开展配电自动化建设,上述试点工程建设时间为2010年1月至2012年12月。配网自动化在我国处在起步阶段,国内城市配网馈线自动化率不足10%,目前国外配网自动化的比例达到60%-70%。从长期看,一旦大城市试点成功,势必向二、三级城市推广,未来可能进一步深入到县的级别,市场空间广大。国家电网公司在《统一坚强智能电网配电环节实施报告》中明确提出,"到2020年,全面完成264地市公司加827直供直管县的实用型配电自动化建设。中压配电载波通信产品更新周期一般5-8年,因此进入稳定发展期后,每年会有一定量的设备需要更新改造。用电自动化进入投资高峰期,2-3年维持高增长。公司的用电自动化产品主要包括用电自动化软件和终端。用电自动化系统销售收入较上年同期增长35.03%,但由于竞争较为激烈用电自动化系统毛利率较上年同期下降12.54个百分点,拉低了公司的综合毛利率水平。"十二五"用电信息采集系统占用电环节投资近 68%。根据国网规划,2014年底将实现"全覆盖、全采集、全费控",未来5年投资接近530亿元,行业维持30%增长,并在2013年达到投资高点,用电自动化进入投资高峰期,2-3年维持高增长。
盈利预测及投资评级。我们预计2012-2013年每股收益分别为1.14、1.57元,对应目前市盈率为25、18倍,公司的主要业务在配电自动化领域,配电自动化目前仍处于试点期,在智能电网投资领域中增长周期较其领域要长,给予公司"增持"的投资评级。
投资风险。国家电网在配电自动化领域投资低于预期;配电中压载波通信领域新进入者增多,竞争激励,毛利率下滑。
荣信股份:短期业绩并不影响长期投资价值
荣信股份(002123)002123 电力设备行业
研究机构：平安证券 分析师：周紫光 撰写日期：2012-05-02
投资要点近日,我们调研了荣信股份,就公司现状以及今后发展战略进行了沟通,总体上我们认为现阶段宏观经济环境的确对公司业绩构成压力,但未来发展潜力仍值得看好。
短期业绩受宏观经济影响较大公司做为国内电力电子行业龙头,目前的产品以电能质量管理和节能控制为两大用途,自去年年底宏观经济明显走差之后,已有订单的交付也部分出现延迟和取消,尤其是冶金行业影响最大。我们预计今年上半年公司订单可能只有小幅同比增长,上半年业绩压力较大。
"两个转变"推进未来发展为了应对当前困局和实现公司长远更好发展,公司着力推广"两个转变",即管理体制实施阿米巴模式,和销售模式从单一卖产品向提供融资、总包的系统供应商转变。公司目前正处于承前启后的关键阶段,我们认为现行举措可以突破公司发展瓶颈,然而过程可能不会非常迅速,我们预计今年可能仍是深度调整、小幅贡献的时期。
管理模式转变增强平台吸引力,提升运营效率和竞争力阿米巴经营是京瓷创始人稻盛和夫独创的小集体独立核算制度,所谓阿米巴经营模式就是将整个公司分割成许多个被称为阿米巴的小型组织,每个小型组织都作为一个独立的利润中心,按照一个小企业、小商店的方式进行独立经营。
对于国内多数民营企业而言,早期家长式管理模式并不适用于企业达到10~20亿销售规模的发展,尤其是对于多产品系列公司,管理层的能力和精力往往成为公司发展的瓶颈。
北京科锐:农配网投资政策向好,公司业务全面受益
北京科锐(002350)002350 电力设备行业
研究机构：广发证券(000776)分析师：韩玲 撰写日期：2012-04-25
配网农网政策向好,公司业绩实现腾飞
电网公司提出要加强配网侧的投资和农村电网的建设进度,预计整个"十二五"期间国家电网和南方电网将分别投入4200亿和1000亿元用于配网建设,国网公司宣布为期3年的新一轮农网升级改造预计投资规模不少于2000亿元,南方电网公司工作会议指出五年安排农网建设改造投资1116亿元,而这正是公司主营业务针对的市场,将充分受益于配网农网投资增长。
电力系统内外双向发展,提升公司综合竞争力
国家电网对部分配电设备的集中招标,为公司进入区域外市场提供了一个相对公平的竞争平台,公司具备的技术实力和服务优势将作为拓展区域外市场的保证。同时,公司也积极拓展系统外诸如铁路、煤炭、冶金、房地产等新市场,寻求利润增长新的支撑点,公司为此成立了国际市场部、铁路销售部等专门机构。
专注研发的配电设备制造企业
北京科锐创自成立以来专注于配电设备业务,国网的股东背景一方面有利于公司开展电力系统业务,另一方面在产品研发方向上也具有一定前瞻性。
费用控制带来业绩弹性
随着公司市场拓展的专业化和团队化建设,未来销售费用存在压缩空间,费用率的下降将给业绩带来较大弹性,净利润有望高速增长。
盈利预测
我们预计2012~2014年公司EPS分别为0.90、1.13和1.55元,按照2012年25倍市盈率计算,目标价24元,"买入"评级。
风险提示
原材料成本上升及配电设备行业竞争加剧导致毛利率下降的风险。
新联电子:用电侧终端仍景气,后续看超募资金使用
新联电子 002546 电力设备行业
研究机构：国泰君安证券 分析师：刘骁 撰写日期：2012-04-27
影响估值因素之一:国网"用电信息采集系统"侧投资进度基本符合预期,我们认为2012年"用电信息采集行业"受投资拉动仍处于景气周期:国网规划2011年采集系统覆盖率由2010年的15%提升到2011年的35%,实际情况是:截至2011年累计实现7645万户用电信息自动采集,推算其覆盖率约为34.7%,基本符合预期。
用电侧终端改造滞后电表招标,预计集中器、采集器和专变采集终端或将平稳增长。
影响估值因素之二:230M专网产品或将加速。2007年-2011年,公司230M专网产品的年均复合增速仅约9.4%,其中2011年同比增长也仅为8.4%,从而引发了市场对其前景的担忧。
我们认为各省网公司对安装具备负荷控制功能的专网终端产品的动力加强,2012年公司230M专网终端或将加速,主要是受益于国家发改委2011年5月开始实行的《有序用电办法》及发改委、电监会于2010年颁布的《电力需求侧管理办法》。
2013年后看超募资金使用,或投入配电领域。公司未来实施外向型收购是大概率事件,我们认为超募资金或投入配电领域,为公司带来新的收入和利润增长点。
盈利预测和投资建议:预计12年至14年EPS分别为1.09、1.33和1.60元,目前对应估值分别为15.7倍、12.9倍、10.7倍,增持评级,目标价22元。
思源电气:一季度订单超预期,业绩是全年低点
思源电气(002028)002028 电力设备行业
研究机构：东方证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2012-04-23
投资要点
2012年一季度是全年业绩的低点。报告期内,公司实现营业收入3.69亿元,同比增长18%,归属于上市公司股东的净利润428万元,同比降低80%,每股收益0.01元。考虑到去年同期有出售平高电气(600312)股权带来900多万的投资收益,剔除这个影响,净利润同比降低60-70%。同时公司预期2012年1-6月份,归属于上市公司股东的净利润同比增减变动幅度为-10%至20%。
收入同比增长18%,一季度订单超预期。一季度公司实现销售收入3.69亿元,同比增长18.46%,由于春节因素影响,收入增长略低于全年收入增长目标,但是存货达到8.1亿,同比增长20%。公司报告期内公司新增合同9.34亿元,比去年同期增长129%,一季度订单超出市场预期,可以推断全年订单指标35亿可以完成。
毛利率有所提升,价格竞争有所缓和。一季度综合毛利率为39.2%,比去年同期增长增长2个百分点,环比降低1个百分点,一季度确认以传统一次设备为主,自去年初尤其是年中以来传统产品中标价格回升,开始体现到毛利率上,考虑到新产品毛利率偏低一些,今年综合毛利率预计将有小幅提升。
一季度费用率偏高,全年预计将有明显下降。一季度销售费用率和管理费用率分别为19%和19.15%,高于去年同期的15.81%和16.87%,分别增加2100万和1800万,是一季度归属于母公司净利润同比大幅下滑的主要原因。销售费用率的增长主要是因为订单大幅增长,而管理费用大幅增长则是因为公司进一步加大研发投入。由于今年收入预计保持30%左右的增长,且去年收入几乎没有增长,我们预计今年销售费用率和管理费用率将有较为明显的下降。
财务与估值
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.54、0.75、0.98元,参考可比公司估值,考虑公司处于拐点,给予2012年27倍PE,并考虑平高股权价值及公司所持现金增厚2.5元,对应目标价为17.06元,维持公司买入评级。
风险提示
新产品拓展低于预期、费用超出预期
平高电气:特高压下半年收入确认,业绩改善值得期待
平高电气 600312 电力设备行业
研究机构：山西证券 分析师：梁玉梅 撰写日期：2012-04-23
投资要点:
皖电东送特高压交流三季度开始确认收入。公司共计中标皖电东送特高压交流14个间隔,预计合计金额在16亿以上,目前看中标价格基本与前几次稳定,未出现大幅下滑趋势。皖电东GIS 计划2013年投产,预计交货时间将在今年下半年至明年上半年,预计今年确认7-10台,确认收入在三季度。本次中标国产化比率将进一步提高,有利于降低成本,提升综合毛利率水平,预计本次中标高于之前特高压毛利率水平,有望达到30%左右的毛利率水平,考虑到费用率较少,预计销售净利率有望在10%以上,贡献公司净利润在1.6亿以上,对应每股收益在0.2元左右,保守估计今年贡献每股收益0.1元左右,确认时点为下半年。
产品招标价格逐步回升,传统产品盈利也将有所改善。供公司1季度的经营数据看,公司盈利能力较去年同期有所改善,2011年126GIS历史最低价达到40万/个,毛利率水平最低时仅6%-7%,目前价格已经回升到50万以上,部分订单价格可达60万,考虑到目前原材料成本地位徘徊,预计传统产品盈利也将有所改善。我们认为公司盈利能力将逐步改善,考虑到百万伏下半年交货,三季度盈利拐点将显现。
国网计划今年确保四条特高压交流通过审批,潜在订单巨大。国网年度会议上提出2012年国家电网将集中力量推进特高压前期工作,确保4项特高压交流工程获得国家核准并开工。四交即锡盟至南京、淮南至上海、蒙西至长沙、雅安至皖南特高压交流工程。我们预计今年最有可能通过审批的是锡盟至南京线路,合计5个变电站3个开关站,预计GIS合计在45个左右,公司有望获得40%-50%的份额,预计潜在订单金额超过20个亿。此外,我们预计蒙西至长沙线也有望得到审批。特高压项目的盈利水平远高于公司传统业务,公司业绩对特高压项目及其敏感。我们认为特高压项目在"十二五" 期间逐步推进,公司业务将有望持续增长。
其他高压线路,潜在订单不容忽视。除特高压外,西北第二通道订单也值得关注,新疆与西北主网联网750千伏第二通道输变电工程被甘肃公司确定为2012年度重点工程,同时该工程也被西北分部列为年度重点实施的工程项目。我们预计该项潜在GIS 订单预计在15-20亿左右,按照公司40%的市场份额计算,预计公司潜在订单在6-8亿。此外,随着皖电东送特高压交流特高压基建设的推进,其他落地项目也相继审批招标,为公司带来一些高压线路的订单计会。盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.22、0.44元,对应PE 分别为37、18倍。上半年特高压未确认收入,公司盈利能力改善有限,考虑到特高压项目在下半年交货,公司的业绩拐点在3季度。特高压项目毛利率水平较高,公司业绩对特高压项目较为敏感,考虑到"十二万"期间特高压项目逐步推进的确定性较大,公司业绩持续改善。
此外,考虑到公司的大股东是国家电网旗下的中电装备,未来存在整合预期,综合考虑维持公司"增持"的投资评级。
投资风险。公司对特高压项目的推进较为敏感,特高压项目审批持续低于预期,将影响公司长期业绩增长;原材料价格大幅上涨积压公司盈利能力。
积成电子:二次设备同源领域拓展的典范
积成电子(002339)002339 计算机行业
研究机构：山西证券 分析师：梁玉梅 撰写日期：2012-03-12
投资要点:
网领域高增长持续,进一步推广份额可能提升。国家电网配电自动化先期实施31个重点一、二线城市改造推广,公司在三批试点项目中先后建设了厦门、重庆、福州、沈阳4个城市的配电主站,目前看在国网的占有率为13%,预计仅次于国电南瑞和北京科东。上述试点工程建设时间为2010年1月至2012年12月,目前厦门已经获得国家电网的圆满验收,预计剩余三个项目在2012年相继验收,保证了公司配网2012年的业绩增长。配网自动化在我国处在起步阶段,国内城市配网馈线自动化率不足10%,目前国外配网自动化的比例达到60%-70%。从长期看,一旦大城市试点成功,势必向二、三级城市推广,未来可能进一步深入到县的级别,市场空间广大。国家电网公司在《统一坚强智能电网配电环节实施报告》中明确提出,"到2020年,全面完成264地市公司加827直供直管县的实用型配电自动化建设。电力二次设备更新周期一般5-8年,因此进入稳定发展期后,每年会有一定量的设备需要更新改造。
根据调度行业的经验,随着城市规模降低,技术难度有所降低,市场份额较为分散,市场份额向二类公司集中,公司份额有望高于目前市场情况,就如公司地级以下调度市场份额远高于省调。
变电站自动化受益于农网改造:变电站自动化2011年公司同比增长20%左右。变电站自动化是一个竞争较为激烈的领域,公司主要做110KV电压等级及以下的产品,行业环境呈恶化趋势。农网改造主要涉及66KV及以下的变电站改造,公司在该领域具备竞争优势,随着农网改造的推动110KV 以下变电站改造增加,对公司业务有一定的推动作用,预计未来几年仍有望保持20%以上的增速。
电网调度竞争优势明显,进入平稳期:公司的竞争优势集中在地调和县调系统,公司地调市场份额为30%,县调的市场份额为20%。目前我国的电网调度覆盖度较高,新增数量有限,主要靠更新换代,调度自动化作为软件产品更新换代较快,约为5年。目前调度自动化竞争格局较为明确,预计该部分业务未来维持稳定增长。
智能水表前景广阔,未来贡献可观利润:公司进军智能水表业务已经取得了可观的业绩,2011年青岛积成电子有限公司实现营业收入7377.14万元,实现净利润1620.36万元,正如我们之前的判断成为公司利润的重要贡献点。我们认为以智能水表为代表的公用事业领域未来也将是公司重要的利润来源之一,发展前途广阔。公司在燃气、供热等领域未来也可能有类似于智能水表的成长路径。进军水务 GIS 领域,增长潜力巨大。公司收购海积成慧集信息技术有限公司,持股比例70%,主营业务GIS 业务,主要涉及行业为水务行业。慧集信息多年来致力于地理信息系统(GIS)工程的应用研发与系统集成,在供水管网综合管理GIS 应用方面有着丰富的实施经验,先后协助上海市北自来水公司、上海市南自来水公司、上海自来水奉贤有限公司、台州自来水有限公司、南京自来水总公司进行了大量的信息化系统开发建设。公司的战略是"立足上海,面向全国"。供水管网GIS 是信息技术在供水行业中应用的一个里程碑。管网是供水企业最主要的资产,同时由于历史的原因也是最弄不清楚的埋在地下的财产。通过GIS 系统的建立,对地下管网实行一次普查,对管网资料进行一次清理,进入了一个管网档案较为完整的时代,应用潜力巨大。
投资建议:我们预计公司2012-2013年每股收益分别为1.05、1.32元,对应目前PE 水平分别为26倍和21倍,公司所涉及的电力二次设备领域正面临良好的发展前景,而公司上市后利用资金优势先后布局了以智能水表为代表的公用事业自动化领域、水务GIS 领域、信息安全领域,公司在二次设备中同源技术领域布局较为广泛,综合考虑维持"增持"的投资评级。
投资风险:国网垄断经营对公司订单造成不利影响;配网自动化推广低于预期;智能水表等公用事业管理项目推广低于预期;公司目前享受高新技术软件开发企业的各种税收优惠政策有赖于国家税收政策;股权较为分散带来的管理风险。
