北极星智能电网在线讯:国电南瑞：全面受益智能电网建设
电网调度：在传统调度自动化需求基本饱和后，智能电网调度一体化建设和新模块的应用，将使该业务延续高增长。得益于智能调度推广，2011年该业务合同额 12亿元左右。保守预计12年收入增长30%。
变电站保护及综自：2011年智能变电站招标156座，今年计划招标超过1000座，智能变电站建设加速。公司的优势为变电站监控系统，2012年国家电网进行了两批变电站监控招标，第一批份额8%左右，第二批占比15%左右。预计12年收入增长40%。
轨交自动化：公司监控市场份额50%，目前正准备进入总包并切入到综合信号系统和指挥调度系统。2011年公司轨道交通自动化业务新增订单为10亿元左右，考虑到以前订单的结转，11年公司该业务在手订单达到20亿元，预计11年该业务收入增长40%。
农电/配网自动化：配网自动化在前期试点基础上，将快速向二线城市扩张，主站系统以及相配套的子站/终端需求爆发，公司凭借调度平台，主站、子站/终端的总包能力，超过60%的市场占有率保证了该业务未来的快速增长。预计12年收入增长50%。
用电自动化：中天电子并表后，得益于市场份额的提升，增长将加快;2012年国网将优化电动汽车电池的充换电服务运营模式，同时随着新能源汽车新政的出台，充换电站的建设将迎来新一轮增长。预计12年收入增长50%。
电气控制自动化：风电变流器将继续享受进口替代的市场空间，获得高速增长;同时风电功率预测市场需求开始爆发。预计12年收入增长50%。
盈利预测：12-13年EPS分别为0.77/1.05元，PE为26/19，一季度盈利增速下降不改我们对全年的预期，维持“买入”评级。
风险提示：智能电网建设进度低于预期，招标进度未达预期。
政策支持智能电网 博耳电力可受惠
博耳电力主要在内地经营一站式配电系统，包括传统系统方案(EDS方案)以及智能系统方案(iEDS方案)，可为客户度身订造配电系统，并能够提供节能系统(EE方案)及零件业务，其中尤以占业务比重近7成的iEDS方案最值得期待。根据内地报章引述，科技部即将发布智能电网科技发展“十二五”专项规划，加强新能源的并网接入及消纳，加上早前国家电网(微博)计划投资逾3,000亿元(人民币，下同)推动智能电网建设，可带动配电产品及服务的需求。
集团去年全年营业额增长11.4%至10.15亿元，与去年上半年录得倒退相比，下半年的销售状况明显改善，而全年纯利更增长40.5%至2.53亿元，主要受惠于市场对方案及产品的需求上升，以及销售网络的拓展。由于EDS方案存在价格竞争较大的问题，集团去年上半年开始重新调整发展策略，致力于升级至iEDS方案，导致EDS方案销售去年大幅下滑94.4%，唯该分部只占整体业务的1.8%。集团整体毛利率按年上升0.6个百分点至37.1%，符合预期目标。
集团iEDS方案分部表现出色，全年销售总额增长51.8%至7.45亿元，为主要增长动力，毛利率微升至年内的37.7%;而EE方案去年增长最为强劲，收入大幅上升41.5倍至6,589万元，唯毛利率由原来的67.3%下降至49%，主要由于集团在EE方案范畴内增加了设备供应服务所拖累。
另外，集团积极展开并购策略，去年成功收购无锡特种电力公司，提高上游组件方面的生产能力，令利润来源更多元化，唯收购新加坡同业SMB United Ltd已被正式撤销。走势上，3月23日跌至2.65元(港元，下同)横行整固，昨日呈“大阳烛”重上10天线，STC %K线走高于%D线，MACD熊差距缩窄，可于2.85元水平吸纳，反弹阻力3.3元，不跌穿2.7元可续持有。
