轻资产
所谓“轻资产公司”，是指经营所占用资本较少，通常所依赖的固定资产资本较少的一类公司。在固定资产等投入资本给定的情况下，公司经营所获回报越高，轻资产对回报的贡献就越大。
“轻资产经营”这一理念由来已久，在海外应用甚广，主要指不过多依赖固定资产或有形资产投资来实现业务扩张的商业模式，以摆脱重资产为企业带来的高成本和低效率问题。轻资产要素主要包括人力资本、商誉、品牌、研发创新能力、组织管理乃至组织文化等等。
海通证券高级分析师王广国，对A股市场上所有股票2005年至2010年年报披露固定资产/资产总值FA/TA、投入资本回报率ROIC、固定资产周转率FAT等因子，进行了相关性分析。 他分析发现，“轻资产”行业在成长风格市场中表现较好。
融通基金专户投资总监、专户投资经理陈晓生表示，轻资产公司中管理出色且营销模式得当的企业最有可能成为牛股，原因是资本和资源相对容易复制，而人才和机制是相对独特、个性化的、不易复制的，再加上轻资产行业普遍存在先发垄断性或先发优势的特征，因此轻资产公司中管理和营销领先的企业容易获得较大的市场份额而建立天然经济特权。
“轻资产行业容易出现牛股的主要原因是其具备低成本扩张的能力。”大成精选增值基金经理刘安田向本报记者表示，轻资产公司不需要额外的融资便能够带来丰厚的回报。相比之下，一些重资产的公司，尽管其盈利增速也很高，但是需要持续的融资，老股东的利益往往被摊薄，所以重资产公司的股价一般很难有优异的表现。
“以微软(微博)和波音公司(微博)为例，两者的市值相差无几，然而实物资产差异巨大，前者几栋建筑物里面资产的价值与后者占地几万公顷、上百家飞机的价值相当，足以体现出轻资产公司与非轻资产公司的差别。” 大摩华鑫主题基金经理盛军锋这样举例进一步解释，由于实物资产积累速度的限制，非轻资产公司难以实现大幅超越自然增长率的增速，相比较而言，轻资产公司更容易出现资产的快速增长，在资本市场上的表现就是股价的大幅飙升。
博时创业成长基金经理孙占军表示，轻资产扩展的前提是企业必须有自己的核心价值，如品牌、高效管理等，但实际运作中，往往容易出现扩张失控，品牌受损等风险。我们一直关注轻资产运营的公司，但是也谨慎选择标的，寻找真正具有核心价值的公司。
(记者 田野 编辑 毛明江 上海证券报记者安仲文 吴晓婧 潘圣韬对本文亦有贡献)
