北极星智能电网在线讯:行业观点
2012年电网总投资规划基本和2011年持平，总投资规模增长约2.6%。这符合我们之前需求决定政策投资的判断。从需求来看，目前不足4800（2011年预测）的利用小时和工业投资增速的下滑，将在未来一定时期内压制对装机容量的需求。同时经过了07-10年的电网大建设，输电能力得到了大幅提升。传统输电投资很难恢复到2007-2009年的高峰投资水平；
我们认为在输电投资高峰退去后，特高压、农城配网改造、智能变电站和配电自动化将成为国网未来一段时期重点推进的领域：从刘振亚的工作报告中我们可以看到，国网把2012年投资重点仍然放在以特高压为重点的工程项目、以改造为主的配网（农网和城网）建设和以智能变电和配电自动化为重点的智能电网试点上。这基本和2011年的规划相一致；
从这几个方向比较上看，我们认为智能变电站和配电自动化将是最为确定的投资方向，从国网对输电网的诉求来看，智能变电站将有助于提升作为输电节点的变电站的可靠性、经济性和稳定性。去年近100座试点也逐步培育了智能变电技术的成熟度。而相对于2015年建成5000座智能变的规划体量来看，去年的试点只是凤毛麟角，未来存在较大的空间。推广配电自动化也是国网对增强城市配电网稳定性和可靠性改造的重要一环，特别是是改善用电质量将是民生主题下的投资重点。去年17个城市的配电试点项目很多尚未招标，今年上半年有望迎来配网自动化试点的招标潮；
而特高压存在不确定性。正如刘振亚报告指出的“一批特高压输电项目的国家审批工作推进困难”，我们认为即便国网继续大力推动，今年特高压仍将面临和去年一样的阻力，其主要原因在两方面：1.技术的成熟度尚待考证，同时临近换届时点，对高技术风险的项目质疑将被放大。2.特高压不仅是技术问题，同时成为了国网、发改委以及各地方在调度权上的博弈；
投资建议
我们认为智能化的二次设备仍然是属性最好的投资方向，二次控制是智能化的核心环节，其增长空间巨大，同时二次设备偏软属性、高技术门槛和对历史供货记录要求也保障了其盈利能力将长期保持在高水平。我们建议重点关注智能变电站和配电自动化两大子环节。标的上建议关注积成电子、国电南瑞和新联电子；
谨慎看待特高压，我们认为每年一条交流线路对相应公司业绩贡献将较为有限，而期望今年多条线路获批仍然要对当前多方博弈状况进行进一步跟踪和观察。
