北极星智能电网在线讯:2011年回顾：整体板块跑输大盘，近期有所反弹
至12月2日，上证综指下跌约14%，电力设备板块综合指数下跌了近40%。近期因对宏观经济下滑的担心，市场对电网投资确定性关注度提高，板块指数略有回升。
12年展望：输变电设备板块防御性价值犹在
电网投资相对独立于宏观经济环境，甚至在某种形式上存在逆周期的特性。在宏观经济下行时，电网投资的确定性较强的优势便得以体现。我们在重点关注输变电设备板块的同时也不排除工业投资受益上市公司业绩和股价触底反弹的可能。
电力设备行业：盈利能力启稳，特高压交流获批
明年业绩有望恢复性增长，整体板块给予“谨慎推荐”的投资评级，看好细分行业。板块受原材料价格上涨及需求增速下滑等因素影响，除了少数细分行业外，2011年很多细分行业业绩出现一定幅度下降。随着原材料价格下降，部分需求前景较好的行业，未来有望恢复性增长，给予行业“谨慎推荐”的投资评级。建议重点关注处于高增长期的智能电网、电力电子及配网设备子行业，此外关注高压输电设备、环保锅炉、水电设备的恢复性增长。
特高压和智能电网：不变的主题
12年特高压交流输电工程获批的进程或将加快，相关板块将获得阶段性机会；智能变电站试点的深入以及变电站中二次设备需求量的提高会使得变电站二次设备龙头企业获得高于输变电设备板块整体的增长速度。
配电自动化：确定性强的高成长板块
根据预测，至2015年，配电自动化设备总市场规模或将达到120亿元，与2010年相比，年复合增长率或可达到60%。与其他板块相比，配电自动化市场需求确定性强、增长弹性大。受益于行业增长的优质上市公司或将成为未来几年的成长股。
潜在催化因素
特高压工程获得发改委核准、智能变电站试点范围加剧扩大、配电自动化投资高增长得以确认、相关企业业绩超预期。
（1）特高压：晋东南扩建工程运行不符合设计要求的风险；
（2）配电自动化：业绩增长未达预期、中小股票系统性风险。
“十二五”电网智能化投资规模明确，绝对龙头受益匪浅
电力行业技术变革升级加快，电力投资逐步转型，清洁能源继续快速发展，我国智能电网已进入全面建设的新时期，技术标准逐步形成，智能电网试点示范及推广加快，城乡电网升级改造加速，为电力二次设备子行业龙头企业快速发展提供了大好机遇。
“十二五”期间，国家电网公司电网智能化投资的总额为2861.1亿元，年均投资为572.2亿元，较“十一五”250亿元的年均投资大幅翻番。涉及到发电、输电、变电、配电、用电及调度等六个环节。
2009年8月和2010年2月，国家电网公司先后启动了第一批9个和第二批12项试点工程。这些试点工程的开展为“十二五”期间坚强智能电网的全面建设，打下了良好基础。
从目前大环境看，今年电力设备整体投资速度有所趋缓，但电网智能化投资没有减少，反而有所增加。我们认为，国家电网大力推进特高压交流建设受挫以后，投资重点将由积极构筑以特高压交流电网为基础的坚强智能电网逐步转移到电网智能化建设当中。
未来五年将建设十二条特高压直流输电线路，2486亿元的盛宴就在眼前
“十二五”规划第一次把特高压建设放在政府的工作报告当中，这是未来几年特高压建设的重大利好。但这个利好我们认为是有所偏重的，关键词在于对“特高压”的表述由原来的“电网”变为“输电”，一字之差体现了未来区域间大容量输送将以特高压直流为主要方式，于此同时将在“三华”（华北—华中—华东）区域电网内部建设“三纵三横”的特高压交流网架，特高压交流建设出现“瘦身”，特高压直流输电不受影响甚至还将扩大建设规模。
特高压交流批复进度虽然慢于预期好的开始是成功的一半
特高压交流线路一直未满负荷运行是此前反对特高压交流建设主要疑虑之一，1000千伏晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程扩建工程成功完成第一阶段大负荷试验部分打破了这种疑虑，这对于未来特高压交流建设顺利推行将产生积极影响。我们认为，虽然整体特高压交流批复进度慢于预期，但好的开始是成功的一半，看好特高压交流后续发展。
智能电表、用电管理与采集系统方面，建议关注新联电子、东软载波（掌握核心技术，近几年是业绩爆发期）；智能配电、智能调度方面，建议关注国电南瑞（智能电网龙头，内生、外延增长可期）、中能电气（配电环节领军企业，积极谋划产业链整合）；柔性性输电方面，建议关注荣信股份（主营稳定增长，新产品放量中）；数字化变电站方面，建议关注国电南瑞、国电南自；智能输电方面建议关注理工检测（技术壁垒高，业绩弹性大）。
特高压关注几家龙头企业，上市公司依次推荐平高电气（开关类龙头，国网下属子公司），中国西电（特高压设备产品线最为齐全，在手订单充裕），特变电工（变压器龙头企业，积极布局新能源产业链，煤炭资源优势带来巨大发展潜力）。特高压设备将成为中国高端装备制造走向世界的一张名片。
特高压交流示范工程大负荷试验取得阶段成果
据《英大网》报道，“11月25日18：00时，1000千伏晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程扩建工程成功完成第一阶段大负荷试验，在450万千瓦功率下累计运行8小时，最大输送功率503万千瓦，系统、设备稳定可靠，现场工作已全面纳入运行管理。”扩建工程通过450万千瓦大负荷试验证明特高压交流技术已具备工程推广条件。饱受诟病的特高压交流建设以晋东南—南阳—荆门线路为示范，前期单组变压器正常运行稳定输电功率只有200万千瓦，使得对其技术成熟度和经济性的质疑声频现。我们在策略报告《景气回升，拐点将至》中强调两次大负荷试验将检验特高压交流技术，对后续审批进度影响重大，第一阶段试验顺利通过预示取得阶段性成果。
第一阶段大负荷试验的通过坚定了我们对线路最终成功验收的信心。预计12月中旬将开展第二次试验，运行时间和功率均有所提高，通过变压器扩容和加装串补后线路取得最终验收是较为确定的。
淮南到上海线路年内或启动招标，示范线路成功验收将加速锡盟至南京线路招标和新线路的审批。相较于特高压直流，交流建设进度大幅放缓，技术稳定性无疑是最大障碍。示范线路扩建后成功投运会逐步消除市场疑虑，我们看好2012年特高压交流投资规模启动。
“十二五”能源结构调整利好特高压输电发展。电力供给中非石化能源和坑口电厂占比的提升，将提出远距离输电需求，发展特高压交直流输电成为我国能源发展的特殊需求。
交流建设预期提升，首推平高电气。作为特高压概念弹性最大标的，目前已具备1000kVGIS生产能力，国产化确立了公司在组合电器开关领域地位；国网扶持态度逐步明确，未来将整合成为高压开关龙头。同时，建议关注特变电工和大连电瓷。
