北极星智能电网在线讯:电力行业收入增长但盈利下降。2011年前三季度电力行业收入增长,但毛利率下滑。火电、水电行业毛利率分别降至7.32%、39.03%。
2011年大规模电荒主要来自煤价上涨.今年用电量涨幅趋缓,设备利用小时数远低于2003年以来的高位,发电产能利用率还有上升空间。电煤价格高位运行制约发电动力,是今年电荒的根本原因。
电力行业拐点凸现。后电荒时代,电力行业拐点凸现。维持电力行业“强于大市”的投资评级。
投资路径1:电价上调预期提升。若上调销售电价,可选择电表企业;若上调上网电价,可选择对电价敏感的发电企业、电煤企业。
投资路径2:核电发展仍可期待.核电与其他新能源相比优势明显,是唯一可能取代火电的技术选择。若明年核电审批重新启动,可选择核电设备企业。
投资路径3:特高压有望加快发展.局部电荒是因为我国发电能源和电力负荷分布十分不匹配,输电能力跟不上所致。若晋东南扩建线路顺利运行,明年特高压建设有望加快。可选择特高压设备企业。
风险提示:我国经济变化风险;煤价继续上涨的风险;电价上调慢于预期的风险;核电建设存在规划规模变化及审批建设进度慢于预期的风险;特高压建设规模和进度慢于预期的风险。
